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“龙岩1801巷子” 杨德龙:巴菲特坚持在能力圈范围内做投资 不懂的领域坚决不投
杨德龙:巴菲特坚持在能力圈范围内做投资 不懂的领域坚决不投
5月4日在奥马哈举行的2024年巴菲特股东年夜会、为全球投资者奉献了一场思惟盛宴。本年是芒格归天后召开的第一次股东年夜会、可是并没有影响到巴菲特的真知灼见,分开了芒格,巴菲特仍是有些伤感。会议最先后、纪念芒格的生平和他和巴菲特之间的交往,先播放了一段短片,使人动容,大师对芒格进行了怀想。播放完短片以后,表达对芒格的敬佩之情,大师站起来向芒格致敬,巴菲特要求全场灯光打开。 由于芒格的思惟确切影响了一代又一代的人、良多人都是读着巴菲特和芒格的书进入到投资范畴的,假如没有芒格,巴菲特也很难获得这么年夜的投资成绩。所以巴菲特在纪念芒格的时辰说。对芒格的进献极端必定,自从碰到了芒格,我才真正从猿酿成了人。 巴菲特在投资理念上一向崇尚做好公司的股东、所以一向对峙买好公司,这一点是遭到了芒格的影响,与伟年夜的企业一路成长。由于格雷厄姆崇尚买廉价的公司、很难取得持久伟年夜的回报,才能取得持久好的回报,更多的是小的回报;只有与伟年夜的企业一路成长,可是芒格告知巴菲特,假如仅仅买廉价的公司。所以巴菲特后来买入的一些像可口可乐和苹果等公司、都是在价钱已涨了很多,但其实不影响后来又涨了良多倍,而且市值已很年夜的时辰买入的,给巴菲特进献了庞大的浮盈。特殊是苹果。巴菲特买苹果的时辰,到达1万亿美元,苹果已是世界上市值最年夜的公司。巴菲特并非在市场低点买的,而是在苹果已涨了良多倍的时辰,可是苹果给巴菲特仍然进献了上千亿美元的利润。这是由于苹果是一个消费白马股。所以巴菲特勇于重仓。 这也给我们带来很年夜的启迪。但因为它将来的事迹还会继续增加,那末即便这个公司可能已成长为一个较年夜的企业,所以依然可以或许给投资者带来比力年夜的回报,我们在投资上假如买入的是好的公司。经由过程买伟年夜的公司,与好公司一路成长,才能真正实现复利增加。 在回覆投资者问题的时辰、巴菲特明白讲到,所以他首要的投资都在美国,由于他对美国的市场法则比力领会。而美国的公司良多也都是跨国公司,相当于投资了全球,所以他投资了良多美国的跨国公司,现实上是在全球经营。 之前巴菲特对中国股票两次出手。但现实上巴菲彪炳手两次,申明我们仍是要有准确的选股方式,良多人埋怨在中国股票投资上赚不到钱,在准确的机会进行设置装备摆设,才能取得庞大的回报,就取得了这么年夜的回报,均取得了10倍以上的回报。 本次股东年夜会上、巴菲特对将来仍然表达了看多的概念。但他在现实步履上确切也在慢慢的减持一些美股、一季度大要减持了200多亿美元。这是巴菲特一向的气概、如许在市场呈现泡沫的时辰,市场越涨他越减,他会兑现一部门利润,从而可以或许规避失落一些年夜跌的风险。这值得我们进修。 巴菲特常常说的一句话就是克服贪心、克服惧怕。那若何克服贪心、比及下跌的时辰,就不会有那末高的仓位,克服惧怕呢?就是要在市场上涨的过程当中慢慢获利告终一部门。反之当市场呈现比力年夜的下跌。例如呈现发急性兜售,如许才能从中持久真正取得好的投资回报,摊薄本钱,这时候候反而是越跌越买。 固然降服贪心和惧怕并不是易事。提价值投资长短常主要的一个肇端点,特殊在市场颠末持久下跌以后,在当前这个期间,由于良多人是没法降服发急心理的。由于颠末三年的下跌,很是主要,能不克不及在市场低点进行结构,这个时辰大师能不克不及对峙价值投资,良多好的资产打折出售,A股和港股均处于汗青年夜底四周的位置。所以此次加入巴菲特股东年夜会,必然要勇于逆向结构,要想做好价值投资,我最年夜的感触感染就是,只有如许才能取得逾额收益,勇于选择好公司来进行设置装备摆设。假如在市场呈现上涨以后再去结构、此刻也是获得逾额收益的一个好机会,极可能错掉良机。 本年有接近4万人参会。这反应出大师对巴菲特价值投资理念很是承认,但真正能做到的人却比力少,人数再立异高。巴菲特也常常说、价值投资在任何市场都属于少数派,由于良多人难以做到。但愿大师在当前这个位置,选择一些好的股票、好的基金,耐烦持有,期待价值回归,从而捉住这一轮布局性牛市行情的机遇,对峙从根基面动身,可以或许对峙价值投资理念。 和往年比拟,本年巴菲特股东年夜会没有芒格的介入,巴菲特略有伤感。他对芒格是无穷的忖量。他习惯性地说了那句,你怎样看?可是坐在他旁边的已不是查理·芒格,在回覆投资者问题的时辰,而是他指定的接棒人格雷格·阿贝尔,查理。他顿时改口说。由于我习惯了,所以又叫了查理。然后阿贝尔诙谐地说。能成为查理·芒格是我的光荣。此次年夜会巴菲特说的都比力守旧谨严。讲一些很锋利的概念,以往都是芒格来负责补刀。本年由于没有芒格的存在、所以他的概念相对来讲是比力谨严的。 关于投资者问到的热门话题、例如对人工智能的观点,所以并没有设置装备摆设人工智能,我对AI一无所知,巴菲特讲到。现实上他旗下的公司投资人工智能大要1。在全部投资组合中的占比微不足道,900多万美元。因为巴菲特一向苦守在能力圈规模内做投资,所以这1,不会去投本身不懂的公司,900多万美元应当是他旗下的基金司理投的。 对人工智能,巴菲特认为要连结存眷,可能会改变人们工作、糊口的体例,由于这是一个新的手艺。可是他说、所以没有年夜量投资,他对这个行业的领会不多,就像昔时原枪弹呈现一样,由于还不克不及肯定人工智能的呈现对人类是福是祸。固然巴菲特也认可了人工智能的主要性。只是说他不太领会,但人工智能仍然长短常主要的一个环节,所以没有投。 特殊是比来OpenAI又推出了GPT新模子。从智能化水平来看,这也显示出人工智能的更新迭代的速度之快,比ChatGPT4有过之而无不及。作为新的手艺。可能会改变良多行业的经营体例,具有持久投资价值的科技公司,是以我们也要连结存眷,寻觅一些真正具有焦点手艺,将来在各行各业呈现AI+。AI也是新质出产力的主要方面。哪些公司可以或许跑出来还存在很年夜的不肯定性,只是我们此刻还处于人工智能成长的早期,科技立异范畴将来可能会呈现一些伟年夜的公司,是以在投资上不克不及过于重仓。 此次股东年夜会上,巴菲特已明白暗示,他此刻慢慢退出了投资决议计划。伯克希尔·哈撒韦的投资决议计划首要由他指定的接棒人格雷格·阿贝尔和别的一个基金司理阿吉特·贾恩。还有其他两位基金司理来做。也就是说。巴菲特也在慢慢完成接班,可是具体的投资决议计划交给其他基金司理做,他来掌控整体的设置装备摆设环境。他也是为了可以或许帮扶一段时候。假如有甚么年夜的毛病,他必定仍是会指出来的,如许他接班才会加倍安心,让这些基金司理的决议计划走向正轨,保驾护航一段时候。所以在投资决议计划上、将来更多的是由其他的基金司理来做。 固然这些基金司理的投资经验和投资程度必定和巴菲特还存在必然差距、而且投资的范畴首要仍是在消费和金融两年夜范畴,投头部的企业,所以应当会率由旧章,仍是会延续巴菲特一向的气概去投能力圈规模内的公司,改变不会太年夜。巴菲特做价值投资,必然会选择有成熟贸易模式,特殊是简单的贸易模式的公司,可以算清晰他的利润。之所以此刻不投AI。是由于他认为AI还没有成长出成熟的贸易模式,即便OpenAI在投入期,也没有甚么收入。而对马斯克摸索火星、移平易近火星的打算。这申明巴菲特在选股上很是谨严,他认为应当拍手,必然要看到企业有盈利能力、有不变的贸易模式后才会投资,可是不该该介入投资。 固然马斯克认为巴菲特如许做,他只是收了通俗投资者的智商税,对人类的进献不年夜。这是站在分歧的角度去思虑的问题。就是要选择贸易模式简单、具有行业龙头地位、事迹增加比力不变、可以或许穿越经济周期的投资标的,我们进修巴菲特的价值投资理念,对A股、港股的投资者来讲。 此刻年报和一季报已表露终了,像良多消费股,具有品牌价值,也有一部门事迹增加比力不变的公司,良多公司盈利波动比力年夜,从这些按期财报上也能够看出,盈利增加相对照较不变。下一步市场回升的时辰、可能更有估值修复的机遇。固然像科技相干的一些TMT板块、良多公司的事迹基数较低,也能够赐与存眷,呈现了事迹的较快增加。可是假如拉长时候来看。并且不轻易遭到外部身分影响的消费范畴,伟年夜的公司常常发生在盈利比力不变。其实巴菲特的投资范畴很是有限,根基上除消费就是金融,所以才年夜量投资,他投苹果也是由于苹果推出iPhone以后,已从科技股变成具有消费属性的公司。 此刻做价值投资合法当时,估值上具有投资吸引力,由于A股和港股良多优良的股票估值已处于汗青年夜底四周的位置,特殊是此刻欧美日股市均处于汗青新高。从全球本钱流历来看、已呈现了从高估值的市场慢慢获利告终,寻觅新的投资机遇。而A股和港股无疑是全球首要本钱市场的估值凹地,建议投资者可以存眷近期外资的资金流向。特殊是港股,进入到手艺性牛市的走势,000点整数关隘,呈现年夜幅反弹,恒生指数更是站上19,从底部反弹跨越20%,近期遭到良多外资流入的鞭策。市场的决定信念也在慢慢恢复。加上近期政策面出台了一系列政策来鞭策经济苏醒,包罗多地打消楼市限购。金融也在加年夜对楼市的撑持力度,来帮忙房地产市场企稳回升,近期召开的会议也要求消化房地产的存量,这都是有益于鞭策经济苏醒的。 今天统计局方才发布了4月份的经济数据,从4月份经济数据来看,经济仍然在稳步苏醒。固然苏醒的力度还不年夜,可是苏醒的态势慢慢构成。下一步经由过程刊行超持久国债,为重年夜根本举措措施项目筹集资金。加年夜当局的投资力度,缔造更多的就业岗亭,鞭策消费慢慢回升,这些都是经济苏醒的预期在不竭晋升的表现,从而带动平易近间投资的回升。 作为经济的晴雨表、本钱市场的表示会更好一些,大师的决定信念也会慢慢提振,经济预期苏醒以后。前段时候我就提出,假如大师错过了春节前的左边建仓机遇,A股和港股此刻迎来右边建仓机遇,不要错过右边建仓机遇。由于市场的趋向已反转、期待市场重心的上移,只是上升进程可能会一波三折,这时候候需要耐烦和决定信念。 (作者系前海开源基金首席经济学家、基金司理)
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本文心得:
作为一个历史悠久的小城,龙岩拥有许多独特的景点和街巷。其中,1801巷子是一个备受瞩目的地方。才大约100米长的这条小巷,却蕴藏着许多令人惊喜的故事和魅力。在最近的一次探访中,我深深被这个小巷子所吸引和震撼。
一踏进1801巷子。仿佛穿越了时光。这条巷子保存着许多古老的建筑和传统的石板路。给人一种返璞归真的感觉。然而。而是与现代相结合,这里的建筑和商铺并不是停留在过去,令我惊讶的是。我看到了一家流行的咖啡馆和一家时尚的服饰店,与古老的建筑和传统的氛围形成了有趣的对比。这种古朴与现代的融合让1801巷子更加有活力和吸引力。
1801巷子作为一个历史文化的象征、不仅仅是一条街巷,更是一个承载着许多故事和记忆的地方。在这里、我看到了许多老年人坐在门前,慢慢品着茶、打牌、聊天。他们的脸上洋溢着满足和幸福的笑容、仿佛时间在这里静止了。我与其中一位老人聊天、他告诉我,这里曾经是他们年轻时聚会、交流、娱乐的地方。1801巷子见证了这座城市的变迁,也承载着无数人们的感情和回忆。