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德尔玛(301332)深度:小家电后起之秀 双品牌多品类齐发力
投资要点:电商朝运营起身,立异小家电新秀。德尔玛公司成立于2011 年,为浩繁知名品牌供给代运营办事,公司成立前开创团队就已堆集了丰硕的电商电商朝运营经验,延续晋升电商运营能力。2011 年公司创建自立品牌“德尔玛”、2018 年收购飞利浦水健康营业,公司收入事迹迎来快速增加。2018-2022 年。公司营业收入从9.67 亿元晋升至33.07 亿元。CAGR 达47.35%,CAGR达36.00%;归母净利润从0.40 亿元晋升至1.91 亿元。2023 年公司调剂品牌策略、慢慢削减包罗“华帝”等非焦点品牌、非焦点品类的投入。2024Q1 公司品牌布局调剂邻近尾声、收入、事迹企稳,同比增加0.52%,24Q1 实现收入7.16 亿元,实现归母净利润0.23 亿元,同比增加7.69%。德尔玛:专注于高性价比洁净电器品类。最近几年来德尔玛品牌延续缩减非焦点品类范围、吸尘洁净类在公司家居情况类产物收入中的占比从2018 年41%晋升至2022 年的68%。公司掌控洁净电器这一快速增加的赛道及新兴品类洗地机、适应最近几年来洁净电器价钱带下探趋向,推出高性价比产物并解决消费者利用中的痛点问题,带动公司在洁净电器市场份额稳步晋升。飞利浦:拓展授权品类、阐扬飞利浦品牌力。2018 年以来、公司前后取得飞利浦水健康、便携式推拿器、健身器材品类授权。公司捉住这些品类国内渗入率较低、成长性较强的特点、借助飞利浦品牌力,实现收入快速增加。公司飞利浦品牌收入从2018 年1.37 亿元快速增加至2022 年16.18 亿元。双品牌优势互补、协同成长。德尔玛作为互联网品牌、在消费者洞察、交换方面具有灵敏化优势;飞利浦作为国际知名小家电品牌,具有系统化的研发及供给链治理流程。公司极好的融会各自系统优势、晋升研发效力、下降运营本钱、带动公司供给链及经营效力显著晋升。在发卖端、公司充实阐扬德尔玛在电商运营上的优势,和飞利浦在全球市场的影响力,双品牌在表里销均获得亮眼的表示。初次笼盖,赐与“ 增持”投资评级。我们估计公司2024-2026 年可实现营业收入35.28/39.51/44.21 亿元,同比别离增加11.9%/12.0%/11.9%;估计可实现归母净利润1.61/2.10/2.58 亿元,同比别离+48.0%/+30.4%/+23.0%。我们所拔取的可比公司对应2024 年PEG 为1.26、初次笼盖赐与“增持”评级,公司2024 年PEG 为1.10,对该当前市值有15%上涨空间。风险提醒:商标授权营业延续性风险;市场竞争加重风险;原材料价钱波动风险。
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