牧原股份现流动性危机信号？百亿债务已还本续贷 警惕千亿资产黑洞
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“西安沙井村姨在哪” 牧原股份现流动性危机信号？百亿债务已还本续贷 警惕千亿资产黑洞
牧原股份现流动性危机信号？百亿债务已还本续贷 警惕千亿资产黑洞
炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 出品：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 焦点概念：“猪茅”被监管询问焦点或归纳两点，公司高达830亿元的有戏债务超七成为短时间债务，第一，此中超百亿债务呈现还本续贷，周期下行下资金错配后的财政风险年夜不年夜？第二，财政数据真不真？值得留意的是。与此同时，且累计超几百亿的联系关系体交际易，这背后又是不是存在“鬼故事”？ 近日，“猪茅”事迹发布不久便引来监管询问，千亿固定资是不是存猫腻？另外一方面，一方面，牧原股分财政数据迷雾重重，猪价击破公司本钱线但相干资产并未计提减值，头生猪产能对应的新增固定资产金额异常走高。 牧原股分呈现上市10年以来初次吃亏。2023年及2024年一季报显示，同比下滑132.14%，同比下滑11.19%；归母净利润损金额约为42.63亿元，牧原股分2023年实现营收1108.61亿元。2024年公司一季度营业收入为241.98亿元，同比增32.39%，上年同期182.78亿元。归属于上市公司股东的净利润为-11.98亿元。上年同期净吃亏51.8亿元。 值得留意的是。是不是存在活动性风险；其二，养殖营业毛利率高于同业业可比公司的具体缘由；其三，存货计提减值是不是公道；其四，公司2023年年报遭监管发出五年夜魂灵拷问，其一，固定资产未计提减值预备的缘由及公道性；其五，联系关系买卖公道性等等。 周期下行的资金错配风险年夜不年夜 今朝，二是“公司+农户”的养殖模式，一是自繁自养模式，上市猪企养殖模式年夜致分为两类。此中、实现范围养殖，具有更强的抵抗风险能力；尔后者首要代表为温氏股分，公司对育肥环节的节制力更强，农户阐扬本身养殖治理经验与公司豢养治理相连系，农户按照养殖功效获得收入，前者代表企业为牧原股分，公司为农户供给场合、饲料、仔猪、药品等养殖必备物质，该类模式需要依靠重资产扩大。 值得留意的是，公司最近几年产能急剧扩大。仅公司的生猪产能由2018年的2096万头年夜幅爬升至2023年的8000万头，增幅高达300%。截至2023年底，公司已有养殖产能约8000万头/年；共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能 2900万头/年。 因为公司采纳的是自繁自养模式，是以公司的固定资产也随之水长船高，固定资产范围超千亿范围。公司的固定资产由2018年的135.45亿元上涨至2023年的1121.5亿元。增幅跨越7倍。 牧原股分激进扩大背后债务资金也在快速膨胀。数据显示。公司的有息债务高达831.81亿元，公司有息债务首要包罗短时间告贷、一年内到期的非活动欠债、其他活动欠债、持久告贷、应付债券和持久应付款）仅为92.72亿元，而至2024年一季度末，公司2019年有息债务范围（注。更需要警戒的是，公司的债务布局首要以短时间债务驱动为主。2023年及2024年一季度，占比均为71%，公司的短时间债务金额别离为556.22亿元、594.07亿元。 更使人耽忧的是、在短时间债务驱动下，公司存量货泉贮备不足以笼盖短时间债务缺口。2024年一季报末，公司的货泉资金仅为230.24亿元，而同期债务范围接近600亿元程度。值得留意的是、公司活动性危机旌旗灯号或最先呈现预警。据悉、牧原股分已将于2023年12月31日的 124.33亿元短时间告贷经由过程还本续贷的体例延期至2024年12月31日今后，截至2023年年报出具日。 更加落井下石的是，公司仿佛错判猪周期，猪肉价钱延续承压，在急剧扩大时代。 我国生猪价钱跟着市场供需关系的波动显现较着的周期性波动特点，而且年夜周期中也存在若干个小周期，一般3-4 年为一个波动周期。2006 年以来，我国共履历 4 轮猪周期，前三轮猪价波动较为平缓。2018 年。因非瘟使国内能繁母猪存栏年夜幅降落。供需错配造成了周期性价钱波动，开启第四轮猪周期，终究生猪供给削减并推高猪价。 2019年年末生猪价钱到达颠峰后最先呈现松动。2020年、加上经济情况身分影响，但因为前期产能去化幅度较年夜，是以2020年生猪整体处于求过于供状况，全年猪价延续在高位波动，固然生猪产能在慢慢恢复。2021年，生猪产能根基恢复，处于价钱低位区间，2021年底猪价回落至与2019年头根基持平，猪价快速下跌，市场供给较着回升。新上产能过快和进口肉数倍增加等缘由叠加在一路使得猪价在2021年3月份最先急转直下，一度肥猪价跌破5元/斤。2022年、但全年平均价钱照旧偏低，生猪价钱虽在2022年中短暂回升至吃亏线之上，生猪产能相对多余。 因为各年夜猪企扩产，此次周期仿佛显得较长。值得留意的是，从供给端来看，农业农村部3月1日公布将全国能繁母猪保有量从4100万头调剂为3900万头。按照农业农村部监测。季度环比降落3.6%，季度同比降落7.3%，2024年一季度末能繁母猪存栏3992万头。需要指出的是，固然能繁母猪存栏持续9个月降落，趋向相对较缓，但相干去化速度并未呈现猪瘟期间的趋向，截至3月。牧原短时间债务可否比及猪周期景气宇上行，这或值得投资者高度存眷。 另外，公司的活动欠债已跨越活动资产。2023 年底，公司货泉资金余额为194.29亿元，此中、受限的货泉资金首要为银行承兑汇票包管金、贷款包管金、期货包管金、信誉证包管金等，金额为56.53亿元。 对此，监管对其存贷双高提出质疑，即要求公司连系营运资金需求、经营现金流等环境申明持有货泉资金与长短时间告贷金额同时较高的缘由与公道性。要求公司申明针对一年内到期欠债的偿债打算、资金来历及张罗放置，量化阐发短时间、持久偿债能力等等，并连系资产欠债率、现金流、主要出入放置、融资渠道、资金本钱等环境，连系货泉资金受限环境申明到期了偿上述债务是不是存在不肯定性，阐发申明公司债务布局、范围是不是稳健、可控。 财政数据真不真？警戒千亿资产黑洞 我们曾在《五问牧原股分：“猪茅”有无假话？》、《深度|牧原股分、对牧原股分资产减值计提充实性、固定资产异常及联系关系买卖是不是涉嫌好处输送等均提出疑问，会是下一个辉山乳业吗？ 》等系列深度研究中。现在，这三年夜疑问仿佛仍未消除。 其一，随之生猪降落延续承压，出产性生物质产首要为种猪，生猪售价也击破公司本钱优势时，相干资产减值计提是不是充实？ 公司耗损性生物质产首要为生猪。生物质产（含耗损性生物质产与出产性生物质产）的可变现净值易受生猪市场价钱波动的影响。按照管帐准则。公司需计提存货贬价预备或出产性生物质产减值预备，计入当期损益，资产欠债表日账面本钱高于其可变现净值的。假如生猪价钱将来延续年夜幅下滑、公司产生年夜范围疫病等晦气环境，从而对公司当期甚至将来盈利环境发生重年夜晦气影响，将可能致使公司计提较年夜金额的存货贬价预备和出产性生物质产减值预备的风险。 事实上，公司生物质产范围已超400亿元范围。公司生物质产2023年底账面价值合计为419.65亿元，占资产总额的21.48%。此中、期末账面价值为326.50亿元，出产性生物质产的期末账面价值为93.15亿元，耗损性生物质产包罗仔猪、保育猪、育肥猪及其他。2022 年及2023年半年度、公司均未就耗损性生物质产计提存货贬价预备。 2023年底、占期末存货账面余额的比例别离为3.32%、0.49%，公司就存货中的库存商品、耗损性生物质产仅仅别离计提存货贬价预备4309.51 万元、1.59亿元。至此，监管对其相干减值计提充实性提出质疑。那公司相干减值计提又是不是充实呢？ 但是，我们发现，生猪部门时候段的发卖价钱已与公司生猪完全本钱呈现倒挂。按照wind数据显示，2023年上半年，生猪价钱最低为13.8元/kg，最高为15.8元/kg，均值在14.64元/kg摆布。来历：wind 按照公然资料介绍，笼盖全部生猪财产价值链，营业包罗饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪豢养、屠宰肉食等，公司采取垂直一体化的经营模式。起首，削减了中心环节可能发生的买卖本钱，一体化财产链使采购集中化。其次、必然水平规避了上下流价钱波动对养殖本钱的干扰，公司营业同时涵盖上游财产（饲料加工）和下流财产（屠宰业）。据悉，牧原股分2023年养殖完全本钱为15元/kg，因为冬季疫病造成养殖成就降落和春节时代有用发卖天数少，2024年1~2月生猪养殖完全本钱阶段性上升至15.8元/kg。跟着疫病对猪群影响慢慢下降，其3~4月的完全本钱别离降落至15.1元/kg、14.8元/kg。 值得留意的是。公司不竭降落的本钱优势也遭监管质疑。2023年年报显示。公司生猪养殖营业的本钱首要由饲料、职工薪酬、药品及疫苗费用、折旧等组成，公司生猪养殖营业中的饲料布局与同业业存在差别。2022年。公司饲猜中豆粕用量仅占7.3%。公司饲猜中豆粕用量进一步降至 5.7%，约为行业平均程度 14.5%的一半；2023年，监管要求公司就行业差别性给出相干公道注释。 其二、这背后是不是存在数据猫腻？ 按照公司年报及产能数据，2019年至2023年，公司头生猪产能对应的新增固定资产金额延续走高，我们发现，公司新增每头猪产能对应的固定资产金额别离为1388元、1396元、3348元、4580元、3587元。可以看出，2019年及2020年程度相当，而自2021年后头猪对应的固定资产投入金额呈现年夜幅波动，2022年较2019年更是飙涨了超2倍。如斯波动是不是公道？ 按照2014年牧原上市募资扩产打算发现，公司用于扩年夜1569.75万头生猪产能，对应投资额为207.95亿元。据此计较，新增头均固定资产投资额1085元/头~ 1483.93元/头，平均则为1324.73元。 2021年，头投资者在互动易扣问公司一个平均扩建养猪厂，一头生猪需要几多固定资产投资时，公司答复称，公司今朝固定资产投资预算为：楼房猪舍约1300元/头、平铺猪舍约1100元/头。来历：互动易 另外。每万头生猪产能对应的固定资产投资规模在 840 万元至 1，公司曾在询问答复函中暗示，按照刊行人陈述期各期的猪舍扶植环境进行具体阐发，具有必然的不变性，214 万元之间。而2021年至2023年，公司头猪对应的固定资产投入别离为3348元、4580元及3587元，公司财报表示的数据与公司上陈述法呈现较年夜收支，明显。公司的财政数据真实是不是值得警戒？ 对此、发生差别的缘由及公道性，固定资产与营业收入的比重与同业业可比公司的差别环境，监管也要求公司连系生猪养殖营业的销量、产能操纵率、新建及扩产环境、产能散布环境及发卖半径、固定资产的类型及散布环境等，申明比来三年公司固定资产的转变环境、变更范围、与产销量的匹配环境。 最后。公司的联系关系买卖被监管质疑是不是存在好处输送嫌疑。 年报显示。 2023 年度，公司因采购商品、领受劳务产生的联系关系买卖金额为 34.92 亿元。联系关系采购的前五年夜供给商中、向河南牧原建筑工程有限公司、河南牧原装备有限公司、河南正泰牧原智能电气科技有限公司的采购首要为工程、装备类采购；向河南牧原物流有限公司的采购内容首要为运输办事；向河南省聚爱数字科技有限公司及其子公司的采购内容包罗商品、平台及其他贸易办事等。联系关系发卖首要向河南龙年夜牧原肉食物有限公司、广东广垦牧原农牧有限公司、牧原实业团体有限公司及其子公司、参股公司展开、首要发卖内容包罗生猪、猪肉成品、商品、装备、办事等。 事实上、这里便不再赘述，会是下一个辉山乳业吗？ 》一文，牧原年夜股东或经由过程牧原建筑与牧原农牧等联系关系方已“截获”上市公司跨越几百亿资金，具体详见《深度|牧原股分。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; 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最近。西安市迎来了一位独特的村姨，她以其坚毅和勇气感动了整个村庄。在这个新闻观后感中，以及她所带给我们的深刻思考，我将展示沙井村姨在西安的故事。
沙井村姨、是西安沙井村的一位普通农村妇女，又名李玉明。她的生活一直平凡而安稳，直到她意外地发现了自己患有一种罕见的眼疾。这个消息突然而又无情地改变了她的生活，她几乎彻底失去了视觉。
然而、沙井村姨并没有因此而退缩。相反，开始了她的奋斗之旅，她以非凡的勇气和坚持。她不仅积极寻求治疗的可能性。并通过手工制作艺术品来维持生计，还加入了一家盲人工作坊。她的韧劲和积极向上的态度再次证明了人性的伟大和无限可能。
斯洛伐克总统菲佐遇刺突显国内激烈分歧，内政部长：我们正处于“内战边缘”
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“楼凤个网站” 斯洛伐克总统菲佐遇刺突显国内激烈分歧，内政部长：我们正处于“内战边缘”
斯洛伐克总统菲佐遇刺突显国内激烈分歧，内政部长：我们正处于“内战边缘”
【文/观察者网 熊超然】当地时间5月15日，斯洛伐克总理罗伯特·菲佐（Robert Fico）在中部城镇汉德洛瓦遭枪击，据斯洛伐克多家媒体报道，随后被送往医院。报道称、菲佐腹部、胳膊和腿部明显受伤，曾一度传出"有生命危险"。当天晚些时候。斯洛伐克副总理塔拉巴透露，目前菲佐已脱离生命危险。
"四度出任总理"、"亲俄"、"反西方"、"对欧立场反复"、"反对援助乌克兰"、"欧尔班的老友"……自步入政坛以来、菲佐遇刺似乎让斯洛伐克这个国家乃至整个欧洲大陆变得更加混乱，菲佐的身上贴满了这类形形色色的标签，而当地缘政治格局、移民危机、右翼势力崛起以及俄乌冲突等问题已然不断加剧之际。
那么，菲佐到底是一个什么样的政治人物？他的政治立场和人格特性是怎样的？四度上台的他，在斯洛伐克国内政治中扮演何种形象？以及，这次遇刺事件是偶发事件还是其他各种因素催生的必然结果？
资料图：斯洛伐克总理罗伯特·菲佐 图自IC Photo
菲佐其人
菲佐1964年9月15日出生于当时捷克斯洛伐克一个工人阶级家庭、后来成为了一名律师。1987年、后来又加入了斯洛伐克共产党演变而来的民主左派党（SDL），他加入捷克斯洛伐克共产党。
上世纪90年代。菲佐曾在欧洲人权法院和欧洲人权委员会担任代表斯洛伐克共和国的政府代理人，在斯洛伐克于1993年1月1日成为独立主权国家后。1999年，他创立了斯洛伐克方向党（Smer，后更名为现在的社会民主-方向党），此后一直是该党的关键人物，成为该党主席。
菲佐及其领导的方向党，最常被描述为"左翼民粹主义者"，他也经常被比作所谓"右翼政治家"，如同邻国匈牙利的领导人欧尔班，不过。
2023年9月30日。社会民主-方向党以22.94%的得票率获胜，获得议会150席中的42席，成为议会第一大党，斯洛伐克举行独立后的第九次国民议会选举。随后、执政联盟共有79席，社会民主-方向党与偏左的声音-社会民主党、极右的斯洛伐克国民党组成执政联盟。2023年10月25日。新一届政府正式成立，党主席菲佐出任总理。
值得一提的是，他曾于2006年、2012年、2016年三度担任这一重要职位，此次也是菲佐第四次担任斯洛伐克总理。
菲佐有什么政治主张？
英国《卫报》介绍称、称如果普京来到斯洛伐克，称"他捍卫了自己国家和人民的利益"，不会允许他因所谓"国际通缉令"被捕；也钦佩匈牙利总理欧尔班，在国际社会当中，菲佐既钦佩俄罗斯总统普京。
与此同时。针对国内选民，菲佐在政坛也犹如一位"战术家"，他成功地在主流的亲欧盟立场和强烈的民族主义、反西方言论之间自如游走，在30年的从政生涯中。事实证明，他非常愿意根据民意或政治现实改变策略。
当地时间1月16日。匈牙利布达佩斯，匈牙利总理欧尔班与斯洛伐克总理菲佐出席联合新闻发布会。 图自IC Photo
按照菲佐说法，"他心中只有斯洛伐克的利益"，因此在许多问题上直言不讳，猛烈抨击欧盟和国际非政府组织，反击其竞争对手。在移民、建立穆斯林社区、同性婚姻，以及疫情期间的口罩、封控和疫苗接种等问题上，他也持反对态度。
美联社则指出。将在职权范围内"尽一切努力"促成俄乌和平谈判，同时指责以美国为首的北约挑起了这场俄乌冲突，他誓言要停止向乌克兰提供军事援助，以"亲俄"和"反美"的纲领获胜，菲佐领导的政党在去年的议会选举中。
不过，《卫报》形容菲佐"战术游走自如"其实不无道理。值得注意的是，为国有和私营军火商继续向乌克兰出口武器铺平了道路，斯洛伐克议会今年1月通过了一项授权国防部批准武器出口的修正案，在菲佐第四度出任总理后。报道认为、这与菲佐去年选举前的立场大相径庭，犹如"对乌政策180度大掉头"。批评人士认为，菲佐政府背后的军火商们从俄乌冲突中获益颇丰，菲佐选前的姿态可能只是为了吸引选票。
这个任期，菲佐想做些什么？
然而、特别是担心他会跟随匈牙利总理欧尔班的政策方向，尽管如此，菲佐正在放弃斯洛伐克的亲西方路线，仍有批评人士担心。正因如此。包括修改刑法、取消特别反贪检察官和控制公共媒体的计划，有数千人多次走上斯洛伐克街头，自他再度上台执政以来，集会抗议其亲俄的外交政策和其他国内政策。
斯洛伐克总理菲佐遭枪击前画面曝光，出席会议并与民众交谈。图自IC Photo
除此之外。加上他及其政党多年来有一些腐败指控和丑闻缠身，承诺对移民和非政府组织采取强硬立场，菲佐誓言要奉行"主权"外交政策，尽管他一再否认，但其批评者还是表达了担忧，并发起反对LGBTQ+群体权利的运动。
菲佐在有关新闻媒体的问题上，多次让他陷入争议。2018年，他就曾受到斯洛伐克调查记者库什克及其未婚妻被谋杀事件持续发酵的波及。此事件不但导致政坛震荡，以平息局势，文化部长、内务部长在两周内相继辞职，他此后也不得不宣布辞任总理。
库什克生前一直在调查和报道斯洛伐克政商勾结逃税和欺诈的行为，并将矛头直指执政党和总理菲佐。库什克生前的最后一篇报道文章指出，并大批盗用欧盟资金经营该地区，与意大利黑手党"光荣会"有关的一批意大利商人已在斯洛伐克东部定居多年。库什克称，总理首席国家顾问、前超模特罗斯科娃和国家安全委员会秘书杰森等都与这批商人有关。
今年4月。并以一个新的机构取而代之，菲佐政府批准了一项废除公共广播公司的提案。这项计划遭到了国内反对党的猛烈批评，这将使政府完全控制公共广播和电视，反对派认为。
值得注意的是。"初步信息清楚地表明，这是出于政治动机"，斯洛伐克内政部长透露，被捕的枪手已被确认是名叫尤拉伊·辛图拉（Juraj Cintula）的71岁男性，在如今菲佐遭遇的这起遇刺事件中。
欧洲新闻台（euronews）援引斯洛伐克当地电视台报道称、有一段视频在斯洛伐克媒体间广泛传播，在辛图拉被捕后不久。视频中，疑似该名嫌犯表示，其本人不同意斯洛伐克政府的政策以及对于国家媒体的立场。"大众媒体已被清算。RTVS（斯洛伐克广播公司）为什么会受到攻击？"
嫌犯尤拉伊·辛图拉 图自斯洛伐克媒体
"菲佐遇刺，证明国内分歧严重"
"菲佐总理是一个分裂国家的分裂政治家。"美国有线电视新闻网（CNN）分析认为，自他重新上台执政以来，斯洛伐克人对该国在世界上的方向和地位一直存在严重分歧。"政客新闻网"欧洲版（politico.eu）也认为，菲佐遇刺案的根源在于斯洛伐克国内存在的激烈分歧。
报道称、这些已成为菲佐时代之下斯洛伐克政治的定义，在遇刺案发生后的新闻发布会上，斯洛伐克内政部长埃斯托克呼吁人们结束在社交媒体的暴力语言和攻击谩骂。"我想呼吁公众、记者和所有政客停止传播仇恨。"他担忧地警告说："我们正处于内战的边缘。"
CNN也提到。菲佐巩固了对权力的控制，并预计将于6月就任，在今年4月竞争激烈的总统大选中，因为他的亲密盟友彼得·佩莱格里尼（Peter Pellegrini）当选。值得一提的是，2018年时，在菲佐因记者遇害案而被迫辞去总理职位后，佩莱格里尼曾是菲佐的副手，佩莱格里尼于当年3月22日成为总理。
当地时间4月6日，斯洛伐克总统选举第二轮投票开始，斯洛伐克布拉迪斯拉发，现国民议会议长彼得·佩莱格里尼投票后离开。图自澎湃影像
针对枪击事件，佩莱格里尼在社交平台上表示，"我对不同政治观点的仇恨可能导致的结果感到震惊。我们不必同意所有事情，但有很多方式可以民主和合法地表达我们的分歧。"
斯洛伐克现任总统、也是该国首位女性国家元首的苏珊娜·查普托娃（Zuzana Caputova）表示。并表示"最强烈的谴责"，"对针对菲佐的残忍袭击感到非常震惊"。查普托娃是斯洛伐克国内亲西方政治势力的代表，一直在俄乌冲突中持支持乌克兰的立场。不过，在去年6月收到死亡威胁后，她宣布不会竞选连任，任期将于今年年6月15日届满。
欧盟委员会主席冯德莱恩将该次袭击事件称为"卑鄙的攻击"。并表示强烈谴责。而与菲佐关系非同一般的匈牙利总理欧尔班也发文表示。"我对我的朋友，斯洛伐克总理菲佐遭受的令人发指的袭击深感震惊"。
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