周观点：英伟达财报超预期，关注GB200的增量机遇
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本期内容撮要:本周申万电仔细分行业普跌。申万电子二级指数年头以来涨跌幅别离为：半导体（-19.22%）/其他电子Ⅱ（-13.53%）/元件（-2.47%）/光学光电子（-12.29%）/消费电子（-9.61%）/电子化学品Ⅱ（-19.22%）；本周涨跌幅别离为半导体（-4.28%）/其他电子Ⅱ（-3.11%）/元件（-2.45%）/光学光电子（-3.47%）/消费电子（-2.32%）/电子化学品Ⅱ（-3.89%）。本周北美主要个股大都上涨。美股方面，本周涨跌幅别离为苹果（+0.06%）/特斯拉（+1.00%）/博通（+0.90%）/高通（+8.51%）/台积电（+5.49%）/美光科技（+3.35%）/英特尔（-3.49%）/英伟达（+15.13%）/亚马逊（-2.14%）/甲骨文（-0.48%）/超微电脑（-0.45%）/利用光电（+6.95%）/谷歌A（-0.61%）/Meta（+1.34%）/微软（+2.37%）/超威半导体（+1.15%）。英伟达事迹超预期，存眷GB200带来的增量机缘。英伟达本周发布25财年第一季度财政陈述，事迹超越市场预期。英伟达FY25Q1实现营收260亿美元，较客岁同期增加262%。此中，同比增加427%，数据中间营收为226亿美元。Q1净利润148.1亿美元。同比上升628%，对应每股净利5.98美元。另外、英伟达指引第二财季的营收为280亿美元。FY25Q1数据中间营业强势增加、源自于Hopper架构GPU出货量年夜幅增添。Meta本财季公布推出Lama3开源年夜模子、该模子用了年夜约25000个H100GPU。同时、FSDV12机能冲破性晋升，英伟达也撑持特斯拉将其AI集群扩大到35000个H100。英伟达Q1与100多个客户合作建造AI工场、年夜型云办事供给商大要占有数据中间收入的45%摆布。推理市场慢慢扩年夜、公司估计将来四个季度推理驱动年夜约40%的数据中间收入。陪伴着Blackwell架构芯片的上市、英伟达或迎“下一波的增加”。Blackwell平台已进入“周全出产”、本年有望放量，可是发货将在Q2最先，公司估计25年仍求过于供。我们认为。当前推理市场蓝海待启，在将来或有较高渗入率，GB200推理机能年夜幅晋升，由GB200衍生而出的增量机缘值得存眷，包罗铜毗连、液冷、办事器财产链、AI终端等。建议存眷个股：【云端AI】工业富联/寒武纪/海光信息/胜宏科技/兴森科技；【PCB/CCL】沪电股分/胜宏科技/兴森科技/深南电路/生益科技；【AI PC】年龄电子/珠海冠宇/莱宝高科等；【AI手机】蓝思科技/领益智造/长信科技/水晶光电/传音控股/立讯周详/欧菲光/富家激光/舜宇光学等。风险身分：宏不雅经济波动风险；电子行业成长不及预期风险；汇率波动风险。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。
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华泰证券：地产政策仍处“蜜月期”，红利为盾，阶段性“地产+”为矛
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华泰证券：地产政策仍处“蜜月期”，红利为盾，阶段性“地产+”为矛
转自：金融界本文源自:券商研报精选地产政策仍处“蜜月期”，全 A NTM PE 修复超 20%至 14x，低估值与盈利气概占优，盈利为盾，阶段性“地产+”为矛上周，性价比主导，总量上市场重心上移，布局上贫乏景气外推标的目的，我们总结三点察看：①2.5-5.24，上证指数缩量调剂。②政策：地产政策密集催化后。进入察看期，政策东西有贮备，市场有等候。减持新规落地、优化 A 股生态，或加快财产本钱中浮筹出清。③海外：联储降息预期折返跑或延续、建议弱化降息时点押注。海外 AI 强本钱开支+龙头高景气对 A 股的映照削弱。设置装备摆设：低拥堵+高性价比的盈利品种还是底仓；战术增配地产+出口驱动的轻工、地产+产能减压驱动的化纤、化学原料，地产+消费苏醒驱动的公共消费品。焦点概念市场察看：总量风险不年夜、决议计划层积极作为，下行风险不年夜，且A股在全球视角下仍具有性价比优势，房地产、本钱市场等市场关心范畴，布局主线难寻一方面，财报数据空窗期，7月前市场对政策连结等候。另外一方面，不雅望后续行动，地产去库存政策慢慢落地，地产链（首要是房企自己）短时间积极的赔率买卖后，部门资金获利告终。全A NTM PE修复至13.6x，重心慢慢上移，不外布局上仍贫乏景气可外推的主线，接近19年的均值14.2x。体感上。而低估值与盈利气概自4月以来的逾额收益回升仍在延续，高切低后行情阻力变年夜，上周防御性品种（农业、电力）等表示靠前，投资者更多寻求以稳为主，近期行业间快速轮动。政策察看：地产政策仍有等候。是影响市场强度的主导变量之一，政策边际转变密集，减持新规优化生态曩昔1个月。我们认为。此中，地产和本钱市场是核心。①地产：去库存政策密集催化、房企估值修复，加快根基面筑底。对市场整体。后续房价（预期）及存量房贷利率优化→居平易近资产欠债表修复→内需改良的链条会否慢慢演绎或更要害。②减持新规：严酷规范年夜股东减持。划定破发、破净、分红不达标等不得集中竞价、年夜宗买卖减持的景象，增添预表露义务；有用提防绕道减持；细化背规责任条目。年头至5.25、较客岁同期降落78%，上周减持14亿元（上上周为12亿元），财产本钱减持436亿元，新规或加快财产本钱中浮筹出清。海外察看：海外活动性预期扭捏或延续。TMT海外映照亦钝化我们认为。海外变量短时间影响A股的路径包罗：联储降息（预期）影响A股整体估值修复空间和节拍、海外AI财产周期对A股TMT板块的映照。对前者，联储降息预期或再度后移，初次降息时点高度不肯定，不合错误降息作押注或是较优解。上周联储官员的亮相看、而更强的5月PMI和更低的赋闲程度意味着7月知足降息前提几率较低，7月降息需要更抱负的通胀数据和经济勾当或就业市场有转弱迹象。对后者。海外催化对A股TMT的拉动在削弱。虽然按照FactSet一致猜测。延续超预期，但A股TMT股价表示对此钝化，且数据中间驱动英伟达事迹强劲，AI拉动2024E美股TMT本钱开支上修7%，年头至今，国内财产边际转变权重或晋升。设置装备摆设：盈利中期底仓外。总量上政策等候支持风险偏好，修复中，表示为行业轮动较快，市场重心慢慢上移，全A NTM PE修复超20%至13.6x，位于曩昔1年均值上方，接近2019年来均值程度，战术设置装备摆设存眷“地产+”2月初至今，市场向高性价例如向下沉，布局上贫乏主线级此外景气外推标的目的。设置装备摆设上、包罗：①地产+出口驱动的轻工；②地产+供给减压的化纤、化学原料和地产+消费苏醒的公共消费品，增添对国内宏不雅beta的敞口，逢低建仓“地产+”，我们建议在ROE不变甚至有晋升空间的盈利作为底仓的根本上。风险提醒：1）国内政策落地不符预期；2）海外活动性转变不符预期。正文本周首要数据及图表市场布局国内活动性海外活动性A/H分行业估值风险提醒1）国内政策落地不符预期：我们判定市场下行风险不年夜的缘由之一是市场关心的地产政策及本钱市场政策均在近期有积极进展、可能造成风险偏好回落，若后续现实落地履行结果不及预期，利好风险偏好企稳改良。2）海外活动性转变不符预期：海外央行政策，若呈现超预期转变，今朝联储降息时点高度不肯定，可能影响A股整体的估值修复空间和节拍，特别是美联储政策影响全球活动性总量及分派。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。
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