光大证券：历次降息前后金价表现复盘
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炒股就看金麒麟阐发师研报，降息买卖将为催化金价上涨的又一要害身分，实时，权势巨子，本年9月将是美联储降息的要害窗口期，专业，助您发掘潜力主题机遇！ 来历 高瑞东宏不雅笔记 焦点概念： 斟酌到美国年夜选邻近、非农数据降温、通胀上行风险可控，周全。复盘1970年以来美联储12次降息操作前后的金价表示。平均金价涨幅为8%；但降息本色性落地后，金价上涨和下跌几率各半，取决于后续美国经济根基面转变，降息前1-3个月黄金价钱迎来遍及上涨。若降息后。金价或存在回调风险，降息操作将难以催化金价进一步上涨，美国经济增速回升、二次通胀风险可控。 但另外一方面。在全球“去美元化”、国际贮备系统多样化的历程中，新兴国度央行购金潮的延续出现，中持久内金价依然处在上行阶段，使得金价处于“跌不动”的场合排场。 降息买卖将进一步催化金价上涨 察看1970年以来美联储12次降息的前金价表示，平均金价涨幅为8%，降息前1-3个月黄金价钱迎来遍及上涨。1970-1982年黄金牛市时代。金价平均最年夜涨幅为6%，金价平均最年夜涨幅为19%；1983-2000年黄金熊市时代，金价平均最年夜涨幅为3%；2000-2019年黄金牛市时代。 从时点来看、领先时候在1-42天不等，平均为11天，降息前金价高点均领先于降息首日。 汗青上降息周期开启后、最年夜跌幅到达24%，金价上涨和下跌几率各占一半，降息时代金价最年夜涨幅到达43%，金价表示若何？ 察看曩昔12次降息阶段。降息开启后。汗青上占比接近一半；二是，降息后金价先涨后跌；三是，金价走势首要有三类：一是，降息时代金价上涨，降息后金价先跌后涨。 总结来看、降息开启后金价走势具有较年夜的不肯定性，通胀程度是不是回落，首要受以下身分影响： 一是。若降息后。持有黄金的吸引力不足，通胀程度与名义利率配合回落，现实利率下行空间难以打开。 二是，美元指数可否同步下行。美元指数的转变取决于美国相对其他经济体，特别是欧洲经济根基面和货泉政策的表示。若欧洲先于美联储步入降息周期，则有望支持美元指数，进而致使金价承压。 三是。美国经济走向。从汗青经验看。在预防性降息的布景下，若降息后美国经济增速回暖，同时也意味实在际利率上行，不但降息难以延续，晦气于金价表示。 四是、黄金贮备需求转变。曩昔美国降息周期内的5次金价下跌中、致使黄金贮备需求降落，包罗国际出入好转、劳动出产率晋升等，别离受“黄金非货泉化”、暗斗竣事等身分影响，有3次下跌均源于黄金贮备兜售，素质上源于美国政治、经济情势企稳，带动美元信誉回升。 风险提醒：美国经济超预期韧性，地缘风险频频。 1、降息买卖将进一步催化金价上涨 本年以来，地缘冲突与降息预期买卖成为主导金价波动的要害身分。2023年9月以来，跟着美联储暂停加息，鞭策金价回归上行通道，降息预期延续发酵。2024年1月至2024年2月中旬、受美国经济、通胀数据超预期影响，降息预期回落，鞭策黄金价钱阶段性回调。2024年2月下旬至3月上旬，黄金价钱快速上涨，受美国经济数据放缓、美联储亮相偏鸽影响。3月中旬以后、但黄金价钱并未追随性回调，受美国通胀频频影响，反而在3月底以后加快上涨，首要与中东地缘场面地步重要带来的避险情感升温有关，降息预期回调、美债现实利率上行。4月中旬后。跟着中东地缘冲突和缓，金价自高位回落。 向前看、本年9月份将是美联储降息买卖的要害窗口期，降息买卖将会成为催化金价上涨的又一要害身分，鉴于美国年夜选邻近、非农数据降温、通胀上行风险可控。 本文重点复盘1970年以来美联储12次降息操作前后金价的表示。以供参考。 察看曩昔12次降息前金价表示。平均金价涨幅为8%，降息前1-3个月黄金价钱迎来遍及上涨。1970-1982年黄金牛市时代。金价平均最年夜涨幅为6%，金价平均最年夜涨幅为19%；1983-2000年黄金熊市时代，金价平均最年夜涨幅为3%；2000-2019年黄金牛市时代。 从时点来看、领先时候在1-42天不等，平均为11天，降息前金价高点均领先于降息首日。 2、汗青上降息周期开启后。金价表示若何？ 察看曩昔12次降息阶段，金价上涨和下跌几率各占一半，降息时代金价最年夜涨幅到达43%（对应2001-2003年降息周期），最年夜跌幅到达24%（对应1974-1976年降息周期）。 具体而言、降息开启后。金价走势首要有三类： 一是，降息时代金价延续上涨。曩昔12次降息时代共有5次。 1980年，对应黄金牛市，这一期间美国经济处在滞胀阶段。1980年5月-6月美联储短暂放松货泉政策，但受后续通胀频频、地缘冲突的影响，降息时代金价上涨幅度到达16%，美联储自1980年8月起快速收紧货泉政策，远高于那时的通胀程度，将基准利率自1980年6月的9.5%延续晋升至1981年5月的20%。持久高利率叠加石油危机消除、通胀压力减退带来黄金牛市的终结。 1985-1986年、正值广场和谈签定后，直至1987年末，美元指数自1985年3月最先延续下跌，美元快速贬值。叠加美联储延续降息、对黄金价钱构成强支持。这一阶段、金价最年夜涨幅到达21%。 1995-1996年、金价上涨幅度较为暖和，仅为6%，这一期间美联储降息首要源于预防性诉求。在降息后，美国经济增速最先回升，金价后续转为下跌，赋闲率降落。 2007-2008年。美联储降息出发点源于次贷危机产生。金价最年夜涨幅到达41%，这一阶段。2007年次贷危机产生后、至2008年2月到达阶段性高点，美元、美债利率延续下行，美联储延续降息，黄金价钱快速上涨，鞭策活动性宽松。2008年3月-2008年9月。在监管部分的干涉干与与指导办法下，次贷危机有所和缓，黄金价钱回落。2008年9月，避险需求快速推升金价上涨，发急情感快速舒展，次贷危机周全激发，直至昔时10月金价回落。2008年11月、再度推升金价上涨，美联储正式启动量化宽松政策。 2019-2020年。美联储降息同1995年一样源于美国经济增速放缓。采纳的预防性操作。与1995年分歧点在于。这一期间全球发财国度遍及处在负利率期间，持有黄金的机遇本钱显著降落。后续新冠疫情冲击下。也再度推升金价上涨，全球经济增加不肯定性加年夜。这一期间。金价最年夜涨幅到达17%。直至2020年8月上旬。沙默东公布新冠殊效药研发获得冲破进展，金价才转为回落，减缓了经济增加耽忧。 二是，降息后金价先涨后跌。曩昔12次降息时代共有5次。 降息后金价先涨后跌的缘由包罗： （1）降息后，美国经济慢慢苏醒，致使现实利率上行、美元指数回升。 例如。首要源于降息后美国经济自1975年二季度最先回暖，金价小幅上涨后，国际出入状态有所好转，便延续下跌，美元指数回升，1974年12月-1976年1月降息周期内，金价呈现较着下跌。 1987年11月-1988年2月美联储进行预防性降息操作、这段期间美国经济增速回升，通胀小幅回落。美联储开启降息一个月以后、金价便最先下跌。后续美联储步入加息周期、金价延续下跌。 （2）美国经济好过其他国度、美元指数走强，压抑金价表示。 例如。为预防经济阑珊，美国GDP占全球比重上行，跟着美国经济增速放缓，支持美元指数趋向向上，美联储自1984年9月-12月实施屡次降息，经济增加好过其他国度，而金价虽有短暂上涨但依然连结下跌趋向，1984年降息周期内，首要源于1982年以后美国劳动出产率晋升。 （3）黄金贮备需求降落，美国国际地位走强。 例如。“黄金非货泉化”政策实行，1974-1976年，致使黄金贮备被年夜量兜售。这一轮降息时候自1974年12月延续至1976年1月。但在1975年1月美国公布实施“黄金非货泉化”政策，尔后美国和国际货泉基金组织拍卖年夜量黄金，对金价造成较年夜冲击。1975年1月和6月、美国曾前后两次拍卖黄金达125.36万盎司。国际货泉基金组织于1976年3新月买加会议上也决议拍卖库存黄金的六分之一（2500万盎司）、到1976年末共拍卖5次。 1989-1992年、首要源于暗斗影响减轻，黄金的避险属性减退，美联储屡次降息操作并未年夜幅提振金价，列国自动兜售黄金贮备。这一期间因为通胀程度也快速回落，致使金价的延续疲弱，黄金的避险、抗通胀属性同步走弱，现实利率并未追随名义利率下行。 1998年9月-11月降息周期内金价走弱、一样也源于黄金作为贮备货泉的地位降落。自1997年7月起、致使那时黄金价钱跌破每盎司315美元出产本钱，荷兰、比利时、瑞士、澳洲、英国等西方各中心银行有秩序地消减黄金贮备。 三是。降息后金价先跌后涨。曩昔12次降息时代共有2次。 1981-1982年：降息最先阶段金价下跌。带动现实利率上行，首要源于通胀快速回落。1981年11月-12月。美联储持续两次降息后，带动现实利率整体上行，基准利率自1981年5月高点20%别离降至14%、12%，但同期通胀也快速回落，因此金价在降息后整体承压。直至1982年10月-12月。美联储延续降息后，金价才慢慢上涨。后续陪伴美国经济走出阑珊、美元指数走强。金价在1983-1984年延续下跌。 2001-2003年。通胀回落，降息最先阶段的金价下跌首要源于美元指数上行。2001年1月，降息最先阶段因为美元指数上行和通胀回落致使金价下跌，美联储开启降息，直至2001年4月起金价才最先上涨。彼时美国互联网泡沫分裂，发急情感鞭策金价快速上涨。后续“911”事务、阿富汗战争、伊拉克战争等地缘冲突频发，进一步推升黄金价钱；2002年1月欧元正式畅通叠加美国“双赤字”问题加重，金价迎来延续上涨，致使美元指数走弱。2001年1月-2003年6月降息周期内、金价最年夜涨幅到达43%。 整体而言、降息开启后。金价走势具有较年夜的不肯定性，首要受以下几点身分影响： 一是，通胀读数是不是回落。若降息后。通胀程度与名义利率配合回落，黄金价钱也难以上涨。 二是。美元指数可否同步下行。取决于美国相对其他经济体。特别是欧洲的经济根基面和货泉政策的表示。若欧洲先于美联储步入降息周期。则有望支持美元指数，进而致使金价承压。 三是。美国经济走向。从曩昔的经验来看。在预防性降息的布景下，晦气于金价表示，意味实在际利率上行，若降息后美国经济增速回暖。 四是、黄金贮备需求转变。曩昔美国降息周期内5次金价下跌中、包罗暗斗竣事、国际出入好转、劳动出产率晋升等身分，有3次下跌均源于黄金贮备兜售，素质上源于美国政治、经济情势企稳，带动美元信誉回升。 从当前环境来看，金价可否进一步上涨，但跟着降息本色性落地，金价仍有望进一步上涨，取决于后续美国根基面转变，降息周期开启前。今朝看、若降息后。金价或存在回调风险，降息操作将难以催化金价进一步上涨，美国经济增速回升、二次通胀风险可控。但另外一方面。使得金价处于“跌不动”的场合排场，在全球“去美元化”、推动国际贮备系统多样化的历程中，新兴国度央行购金潮的延续出现，中持久内金价依然处在上行阶段。 3、风险提醒 美国经济超预期韧性，地缘风险频频。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作年夜平台期货开户 平安快捷有保障。
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华泰|港股策略：地产去库打开港股配置空间
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“济南桑拿论坛” 华泰|港股策略：地产去库打开港股配置空间
华泰|港股策略：地产去库打开港股配置空间
转自：华泰睿思 表里利好身分交叉。有望打开港股设置装备摆设空间 上周表里积极因素协力催化下，恒指时隔九个月从头冲破19000关隘。1）地产政策利好密集释放、去库+扩需左右开弓，助力港股上涨弹性，有望提振外资对国内的根基面预期；2）美国通胀压力边际减缓，联储降息钟摆式回归；3）互联网中概股一季报表示超预期。资金面或为本轮港股反弹的首要驱动、沽空资金平仓亦进献了首要增量，表里资协力修建港股资金面的增量情况。向前看。空间锚或看齐客岁7月末高位，港股设置装备摆设空间有望延续，时候锚在于国内外政策要害节点的交集——6月上中旬。设置装备摆设上，存眷多重线索的交集：地产、保险、公用、及纺服/电商等年夜消费板块。 焦点概念 地产政策重心转向去库存，存眷港股买卖的空间/时候锚 近期国内地产及内需迎来政策的密集抓手。助力加速释放购房需求，2）“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳，去库+扩需左右开弓：1）以旧换新+存量房收储+3000亿保障房再贷款，新老东西直指“库存去化”。地产去库或将脉冲式改良地产发卖数据，港股设置装备摆设空间有望延续，提振外资对国内的根基面预期。具体来看，1）时候锚点或在于6月上中旬——①国内：二十届三中全会（7月）及②海外：5月非农/通胀数据及6月FOMC会议的交集；2）空间锚或对准客岁7月末港股高点，彼时国内地产政策处于政治局会议后的“蜜月期”+美元处于油价启动前的相对低位（99摆布）。 美国通胀压力边际减缓，后续掌控“数据依靠”的不雅测窗口 通胀数据降温+美股一季报表示亮眼或共振催化近期美股上扬。1）4月美国CPI环比0.3%，指向美国通胀压力呈现边际减缓，合适彭博一致预期，低于彭博一致预期的0.4%；焦点CPI环比0.3%，同比3.6%，跌至2021年4月以来的最低点。2）截至24.05.17，标普500成份股中盈利超预期个股占比（以数目计）近八成，美股一季度财报季已接近尾声，此中科技股为焦点驱动力。向前看。联储决议计划或将“数据依靠”，多项通胀数据交叉下，后续不雅测窗口为05.31（4月PCE通胀）、06.07（5月非农就业）、06.12（5月CPI、6月FOMC会议），海外降息预期或呈“钟摆性”回归。 港股资金面增量情况延续，设置装备摆设型外资转正 国内政策催化+海外活动性好转的布景下，港股迎来增量资金入场：1）南向资金上周净买入186亿港币，较上上周（114亿）边际回升；布局上，近期除银行/公用外，南向对盈利板块的设置装备摆设热忱削弱，而加仓电子/通讯等新经济板块。2）以EPFR口径统计的设置装备摆设型外资上周净流入额自3月底以来初次转正（+0.86亿美元），此中被动型外资为首要拉动气力（+2.02亿美元），而自动型外资净流出范围再度频频。3）空头方面。上周港股沽空比例回落至12.1%，亦低于客岁7月底程度（12.6%），创本年以来最低值。4）财产本钱、持续两周回升，上周港股回购金额总计16.2亿港元。 存眷多重线索的设置装备摆设交集：地产/保险/公用/年夜消费 表里情况边际好转下、但高于客岁平均数目，二者自客岁7月底部趋向回升，低于此前程度，发掘多重线索的交集：1）胜率思惟下的景气改良品种：①4月份共95款游戏获批版号，Q1中国手游市场收入同增7.6%；②出口链：家电出口排产仍有韧性、美国服装库存去化延续；③糊口办事类：3月美团活跃人数、利用时长同比均回升。2）沿南向资金设置装备摆设做买卖：与“涨价”逻辑下净利率或晋升的狭义公用事业、和AH溢价处于2010年以来70%以上高位的新经济板块。3）地产预期好转的布景下、存眷港股地产、保险及外资偏好的年夜消费板块（《国际比力看年夜消费“重估”空间》24.05.14）。 风险提醒：地产政策不及预期、海外活动性收缩超预期 图表 联储察看 资金面追踪 风险提醒 1）地产政策不及预期；2）海外活动性收缩超预期 相干研报 研报：《地产去库打开港股设置装备摆设空间》2024年5月19日 王以 研究员S0570520060001 | BMQ373 孟思雨 联系人 S0570123080072 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。
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