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中信证券基础材料中期策略:关注水泥盈利市值底部 玻璃分红吸引力较大
中信证券发布研报称。现金流杰出,水泥行业盈利能力已处于周期性底部,具有高分红比例的空间。今朝水泥企业估值位于汗青底部,PB估值已接近海外水泥企业的汗青低值。玻璃行业高龄产线比例较年夜、潜伏冷修减产空间年夜。玻璃企业近十年一向保持较高的分红比例,具有较年夜吸引力,当下估值为汗青低位。中信证券首要概念以下:水泥盈利见底、我国衡宇新开工面堆集计同比增速延续为负,企业积极推涨自2021年7月以来,对水泥需求造成极年夜的压力。从行业层面来看,营业收入、利润呈现年夜幅下滑。按照数字水泥网数据,跌至近十年的最低程度,首要遭到水泥价钱年夜幅下滑的影响,同比降落52.94%,2023年水泥行业利润约为320亿元。2024年4月水泥需求量同比降幅收窄。在政策的推动下需求有望改良。2024年5月。水泥企业为改良经营状况积极鞭策涨价,对行业盈利能力的恢复是一个积极的旌旗灯号。水泥行业现金流杰出,具有分红空间因为水泥行业遍及采纳现款现货的贸易模式,水泥公司现金流入状态都较好。水泥企业在现金流足够的根本上积极分红。在红利公积金足够、本钱开支占比下降下。企业分红空间逐步打开。水泥企业估值位于汗青底部2020年。水泥需求疲软,水泥龙头估值最先年夜幅回落,跟着我国房地产市场进入调剂阶段。水泥企业已接近海外的最低值。显示出较为灰心的情感。玻璃供给有望改良。地产恢复或带动玻璃需求截至2024年4月底,衡宇完工面堆集计同比降落20.40%;浮法玻璃累计销量为3.36亿重箱,同比降落7.05%。2024年5月17日、中国人平易近银行发布设立3000亿元保障性住房再贷款、下降小我住房贷款最低首付比例、打消小我住房贷款利率政策下限等政策,积极推动各地保交房工作。处所国有企业在政策的积极撑持下或将以公道价钱收贮存量房,带动玻璃的需求,有益于盘活存量项目,继续加装玻璃。高龄产线比例较年夜、一般产线在运转8-10年落后行冷修,潜伏冷修减产空间年夜玻璃产线投产集中期为2009-2014年。按照卓创资讯(301299)的数据、中信证券统计截至2024年5月10年及以上窑龄的产能占比达17%。产线运行时候长后会晤临装备老化的问题、需经由过程冷修进行查抄和改换,出产风险加年夜,今朝高龄产线潜伏减产幅度较年夜。投资策略:瞻望2024年、水泥行业已处于周期性盈利底部,供给款式的改良有望带动盈利能力恢复,跟着中小产能的出清。保举具有海外扩大能力、行业整合潜力的行业龙头。玻璃行业高龄产线比例较年夜、供给端有望改良,潜伏冷修减产空间年夜。水泥、玻璃企业的分红率都较高。且具有进一步晋升的空间,今朝估值处于汗青低位。保持行业“强于年夜市”评级。风险身分:地产及基建需求不及预期;原材料本钱年夜幅上升;行业竞争加重;龙头公司多元化成长不及预期;环保政策趋严。
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本文心得:
这个问题一直困扰着岛内的居民和游客。厦门作为一个旅游城市。但很少有人知道哪个小巷有站,拥有许多美丽的景点和独特的小巷。为了解决这个问题,我们展开了一次调查。
我们采访了岛内的居民和一些常常出入小巷的人。结果却出人意料。没有人能够给出准确的答案。有的人说。根本不知道哪里有站,他们经常在小巷里迷路。还有的人表示,他们从来没有听说过有哪个小巷有站。
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