招商证券：消费电子公司一季报业绩边际改善 关注GPT-4o与苹果AI终端创新
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“无毛大学生兼职” 招商证券：消费电子公司一季报业绩边际改善 关注GPT-4o与苹果AI终端创新
招商证券：消费电子公司一季报业绩边际改善 关注GPT-4o与苹果AI终端创新
智通财经APP得悉，招商证券发布研究陈述称，Q1终端需求延续弱苏醒，AI融会新品与SmartEV等立异亦在加快，公司一季报事迹整体边际改良，消费电子财产链景气宇已在触底回升。苹果方面延续存眷AI结构加快立异进展，强调果链优良公司本年估值的向上空间；安卓链重点存眷AI立异带来的财产链机遇，并掌控行业苏醒节拍和款式转变趋向下的机缘；GPT-4o为代表的多模态模子适用性年夜幅进级，建议存眷AI端侧利用立异进展；高阶智能驾驶正加快落地，存眷华为/小米汽车链。终端景气与立异跟踪：终端需求延续弱苏醒，存眷AI端侧立异年夜势。1)手机：安卓机延续弱苏醒，存眷GPT-4o多模态适用性晋升驱动端侧立异进级。Q1全球及国内手机出货量同比个位数增加，4月及5月前两周国内安卓机销量延续同比增加，处于景气回暖周期中，财产链估计24年出货增加低个位数；分阵营看，安卓阵营库存健康并显现弱苏醒，存眷华为回归带来的款式转变，苹果方面，招商证券估计Q2iPhone整体备货较佳，客岁基数低，同比来看有望连结增加；立异来看，GPT-4o以手机/PC为载体展现了更具可用性的AI语音助手功能。Canalys估计24年AI手机出货占比5%，另外苹果6月WWDC是不是推动AI结构激发存眷，增添了视频交互、情感辨认等适用功能，有望驱脱手机等端侧AI立异的进一步进级。2)PC/平板：需求呈显弱苏醒，新iPadPro带来AI芯片/屏幕/外不雅等诸多立异。Q1PC/平板出货量均同比恢复增加、新iPadPro为苹果最轻浮产物，估计到27年将有60-80%的PC兼容AI功能；新品方面，搭载全新M4芯片AI机能再进级，苹果财报指引iPadQ2营收将增加双位数；年头以来AIPC密集发布，PencilPro晋升交互体验，财产链估计AIPC和Windows更新周期有望驱动24全年PC暖和苏醒，平板亦有望反弹，配备双层串连OLED手艺屏幕，财产链估计AIPC换机主周期有望从下半年最先。3)可穿着：需求延续反弹趋向，存眷Airpods新增摄像头且与AI融会立异研发项目。Q1全球TWS延续反弹趋向同比+6%至0.65亿台，IDC估计可穿着24年有望实现进一步增加，近期苹果AirPods研发项目激发存眷，或为用于强化AI功能，有望新增摄像头用来搜集周身信息，此中印度等海外新兴市场可穿着需求仍有望较佳；浩繁厂商打算在穿着装备中集成生成式AI，估计出货量将同比+10.5%至5.6亿部。4)XR：VR需求仍显疲软，苹果VisionPro二季度有望全球发卖。当前VR需求仍低迷，销量持续7个季度同比下滑，而消费级不雅影及信息提醒AR需求较好；苹果VisionPro利用生态正不竭完美，库克称已在B端获得必然功效，全球前100强公司超一半已采办VisionPro，招商证券估计VisionPro二季度有望在全球上市；AR方面，可存眷科技年夜厂AR新品发布和与AI融会立异，例如Meta/OpenAI/Google等厂商新品。5)智能家居：电视延续年夜尺寸化趋向。任天堂下代新机将于25M3前发布。年头以来智能家居各品类需求延续分化。24M4游戏机销量同比下滑，但年夜尺寸化带动面积增加2.3%，但称Switch的继任产物将于25M3前发布，体育赛事年夜年刺激下出货有望持平或略增；Q1中国智能音箱销量继续同比下滑；中国监控摄像头线上市场同比高增；受PS5销量下滑、Switch进入生命周期末期等影响，财产链猜测本年整体需求有望延续回暖，任天堂估计24Q2-25Q1Switch销量仍将下滑，并建议存眷家电出海市场销量趋向；此中电视Q1出货量同比降落近4%。6)汽车：4月乘用车市场同比晋升/环比下滑，中高阶主动驾驶成车企竞争核心。24M4全国乘用车市场销量同比+10.5%/环比-10.5%，新能源车销量同比+33.5%/环比-3.7%，新能源车市占率36%；此中同比晋升首要受益于市场需求慢慢恢复、新能源车密集发布驱动等身分，环比下滑为正常季候性波动。国内新能源汽车厂商发卖表示分化，抱负/问界位各国内新权势月销第一/第二。政策方面，小米SU7截止4月30日锁单量超8.8万台，享界S9初次表态2024年北京国际车展；另外抱负L6、蔚来第二品牌乐道别离于4月18日、5月15日上市和发布，首月交付0.71万辆，4月12日《鞭策消费品以旧换新步履方案》发布，方针2024年最少交付10万台；4月23日华为问界新M5焕新上市，存眷后续政策落地对乘用车消费的带动感化；新车方面，5月15日完成第1万辆交付。智能化方面。4月马斯克访华、特斯拉经由过程国度汽车数据平安4项全数要求，FSD入华有望加快。财产链跟踪：一季报景气边际改良，存眷苹果AI、华为/小米新车及新机、PCB/CCL等。1)品牌商：苹果端侧硬件AI化进级提速，存眷华为/小米新机及新车。苹果：Q1事迹略优于预期，估计Q2收入低个位数增加，苹果端侧硬件AI化进级提速，苹果很是看好其在生成式AI的机遇和优势(正文具体梳理近期结构)；华为：延续存眷问界/智界/享界等新车、Pura70等新机；小米：24Q1智妙手机出货同比高增加，存眷SU7新车后续产能爬坡环境；传音：受益下流新兴市场高景气宇延续，Q1营收和利润延续同比年夜幅增加；安克：Q1事迹延续亮眼表示，受益于三年夜营业线齐发力，后续存眷储能/安防等新品类成长及端侧AI结构；萤石：Q1盈利质量延续晋升，24年存眷AI立异融会，智能入户/洁净机械人等新品和云平台营业成长。2)整机组装：苹果链头部公司Q1事迹表示亮眼、存眷PC、手机及MR等终端AI化加快演进趋向。从台股6家头部代工场月度数据来看、下流需求延续苏醒趋向；广达、纬创、英业达等厂商对24年AI端需求连结乐不雅；国内龙头方面，立讯及比亚迪电子Q1事迹表示亮眼，受益新品驱动和本身alpha，Q2瞻望积极乐不雅，24M4整机厂合计营收8988.7亿新台币同比+13.4%环比+6.8%。3)主芯片：Q1国内SoC公司营收同比改良，海外年夜厂看好AI手机/PC趋向前景。手机：安卓市场需求苏醒鞭策24Q1高通/联发科营收同晋升，高通二季度事迹指引超预期，年夜厂保持24全年全球智妙手机小幅晋升判定，另外生成式AI有望成为2024年手机利用需求晋升的要害动能。PC：24Q1PCSoC年夜厂营收同比晋升。AMD暗示AI利用将鞭策增加集中在24H2，英特尔估计2024全年PCTAM将同比增加低个位数。IoT：国内SoC公司低基数下24Q1事迹同比增速较好，存眷行业苏醒趋向及细分赛道进展。4)光学：4月手机光学处于传统淡季，存眷下半年旗舰机型光学立异带动。中国台湾光学厂商：24M4月度总营收同比+41%/环比-2%，年夜立光估计5月出货动能将环比持平，旗舰机型镜头将于24H2集中登场；舜宇：4月手机镜头出货量同比+6.4%/环比-9.8%。24年手机摄像模组出货持平，估计24年年夜客户份额晋升将助力手机镜头出货量同比+5%。立异方面。24年苹果新机潜望式有望进一步渗入，安卓端年夜pixel、年夜底、超光谱影象利用趋向显著，国内CIS厂商加快高端机型国产替换。5)显示：5月上旬65”电视及显示器面板价钱续涨，新iPadPro采取双层串连OLED手艺。面板供给款式延续优化，面板厂对峙控产调价，电视面板价钱3月周全起涨，此中55/65’’价钱已超客岁高点，5月上旬65’’价钱续涨，显示器面板价钱自3月起涨，部门尺寸笔电面板价钱4月下旬起涨；立异方面。苹果首款OLED屏iPadPro发布，立异采取双层串连OLED手艺，将两块OLED面板的光线融会叠加，全屏/HDR亮度高达1000/1600尼特、建议存眷OLED中尺寸利用趋向。6)布局及功能件：存眷折叠屏、钛合金、微晶玻璃及散热材料等中持久立异趋向。金属：继苹果iPhone15Pro系列后、国内比亚迪电子、长盈为主力供给商；折叠屏新品不竭推出，东睦股分、精研、统联等均有产物结构和客户卡位；玻璃：以华为第二代昆仑、小米龙晶、光荣巨犀、苹果超晶瓷等为代表的微晶玻璃材料的立异进级，将来或有更多的品牌厂商在玻璃方面进行进级；功能件：存眷消费终端AI化立异鞭策散热材料进级和需求的晋升，小米14系列特殊版、三星S24Ultra均采取钛金属。7)充电/毗连：国内汽车充电根本举措措施快速成长，AI利用助力海外毗连年夜厂事迹增加。充电：国内充电根本举措措施延续增加，24年1-4月我国充电根本举措措施增量为101.7万台，同比+15.4%；1-4月充电根本举措措施增量与新能源汽车国内销量的桩车增量比为1:2.5。毗连：安费诺24Q1营收超指引上限、此中AI利用将驱动IT数通营业环比低两位数增加，估计24Q2总营收同比延续增加。泰科24Q1营收合适此前指引，估计24Q2营收同环比持平，汽车营业保持中持久4-6%逾额增速预期，AI营业来岁收入翻倍。国内电连手艺24Q1事迹年夜幅超预期，看好全年汽车及消费电子营业增加空间。8)射频/天线：低基数下Q1同比增速较高，存眷手机卫星通讯功能进级及国内龙头LPAMiD新品进展。稳懋24Q1营收同比+55%/环比-9%略好过此前环比低预期、毛利率及产能操纵率淡季环比下滑，估计24Q2营收环比增加low-teens百分比。Qorvo24Q1单季营收合适预期、九月季毛利率最先回升，估计6月季度去库存等将致使毛利率迎来低点。国内市场行业库存处于正常水位、建议存眷行业竞争环境及新品进度，24Q1国内龙头同比事迹增速遍及较高，受益于客岁同期低基数、新品拓展影响。立异方面。引领卫星通讯手艺在手机端利用，华为Pura70系列搭载双卫星通讯，撑持发送图片信息。9)电池：短时间景气显现延续好转趋向，存眷终端AI化鞭策电池手艺立异进级。中国台湾消费电池厂商2443月营收155.3亿同比+5.3%环比+6.7%，24Q1库存同比-15.8%环比+2.7%显示行业库存压力已获得较较着的减缓，库存方面。招商证券认为今朝电芯环节显现边际向好趋向、上游电池主材降价带来本钱真个优化，行业库存已恢复至健康程度，有望带动需求回升，且硅碳负极手艺有望获得加快推行，叠加AI赋能消费终端立异不竭，鞭策电芯厂商盈利能力恢复，进一步晋升电池能量密度及容量。10)PCB：行业整体稼动率环比向上，存眷AI算力海潮及HDI需求延续向好趋向。今朝PCB财产链稼动率环比回升显示景气延续向上，板块整体则显现布局性行情及趋向，以沪电、深南、生益电子、胜宏等为首的算力PCB硬板厂商延续遭到市场存眷；HDI年夜厂华通：24M4收入58.6亿同比+27%环比+7%，公司暗示因手机/办事器/车用/NB产物/卫星通信等需求带动HDI需求晋升，大都连结在80%以上，公司在A客户产物营业方面布局延续优化鞭策毛利率企稳，下流定单能见度在1-2个月的较佳程度，A+T长线焦点计谋不改，Q2有望迎事迹拐点，Q2稼动率有望环比晋升；鹏鼎控股：4月收入22.0亿同比增加52.2%环比-2.3%，而国内PCB厂近期亦暗示HDI产能今朝满稼动率运转；产能操纵率：国内厂商4-5月整体产能操纵率环比连结向上趋向，非手机方面亦有新品发售，且A客户Q2手机需求安稳，短时间来看，全年存眷LED营业减亏及焦点客户定单导入环境，其HDI产能相对吃紧，公司Q2事迹或有望连结向上趋向，优于市场灰心预期，车载及AI办事器方面延续有定单导入；东山周详：Q1营收77.5亿元同比+18.9%环比-30.5%，收入表示年夜超市场预期，归母净利2.9亿元同比-38.7%环比-54.2%。覆铜板环节已进入行业上行通道，生益科技高速材料在国表里算力龙头客户取得较佳进展。11)声学/马达：手机光学方案带来机电利用立异，AI、摄像甲等利用赋能传统声学新体验。华为Pura70的弹出式伸缩镜头经由过程步进机电带动齿轮传动，以实现要害零部件的起落；苹果、小米、三星、OPPO、华为等推出搭载多元化声学方案的智能眼镜/TWS产物。24Q1国内厂贸易绩遍及向好，兆威电机24Q1事迹超预期，看好微传动系统在XR/汽车/人形机械人等范畴长线增加空间。上声电子24Q1收入稳步增加，归母净利延续同比高增。瑞声科技23H2事迹合适预期，估计24年声学/马达、光学等多方面营业改良，PSS并表有望进献持久事迹增量。12)被动元件：Q1国内外年夜厂事迹遍及同比晋升，存眷汽车、AI利用需求带动。24Q1海外年夜厂遍及呈现营收及净利润同比晋升/环比下滑，村田/京瓷/TDK别离估计将来一年(24Q2-25Q1)营收同比+3.6%/2.3%/0.1%，营业利润同比+39.2%/18.4%/4.1%。京瓷暗示行业库存调剂仍在延续，估计9月季起需求有望陆续恢复；年夜厂遍及估计电动汽车仍为下一财年首要增加点，工业装备仍将疲软，智妙手机、PC范畴亦有苏醒。国内方面，首要受益于消费电子等下流需求苏醒、产能操纵率晋升，和客岁同期基数较低而至，头部厂商24Q1营收及归母净利遍及同比增加。存眷国内年夜厂后续新品及新范畴利用进展。13)装备：3C装备短时间景气宇承压、静待机械视觉行业需求触底回暖。消费电子、新能源光伏和储能等下流需求不振、部门机构预期机械视觉市场的调剂已接近尾声，AI亦有望拓展机械视觉利用范畴，3C装备短时间景气宇承压，但行业长线成长逻辑及国产替换趋向照旧清楚，海外龙头康耐视收入有望恢复两位数增加。奥普特Q1事迹环比改良，公司估计24年营收增加10-30%。投资建议：基于研究框架与财产数据跟踪，汽车智能化处于高速成长阶段，招商证券认为，高阶智能驾驶正快速落地，消费电子财产链景气宇已在触底回升，跟着终端品牌、芯片、软件利用等财产链龙头在AI手艺上的配合投入，智能终端有望迎来AI立异海潮，而行业立异亦在加快。1)苹果链：苹果端侧硬件AI化进级提速。积极掌控优良公司低位结构机遇。招商证券估计Q2iPhone整体备货较佳。同比来看有望连结增加，24年iPhone出货望相对安稳或唯一个位数降落，客岁基数低。别的，非iPhone产物例如Mac、Pad、穿着等，24年同比有望增加，叠加VisionPro出货，且25-26年招商证券认为苹果iPhone、穿着和XR硬件立异又将迎来年夜年，能在必然水平上对冲iPhone降落，由于23年上半年快速去库存。招商证券建议重点存眷苹果在生成式AI方面的结构。国内苹果链当前估值已处于汗青低位，且很多优良公司仍有个别alpha。2)安卓链：掌控行业苏醒节拍、AI/光学立异和款式转变趋向下的机缘。从库存周期看、和小米、传音等海外市场销量趋向，此轮财产链补库存接近尾声，存眷华为高端机销量趋向，后续建议存眷AI、光学等财产链立异带来的机遇，招商证券们认为AI结构将成为将来几年安卓链公司成长性不合的要害；别的。3)SmartEV：汽车智能化进入高速成长阶段、存眷华为和小米汽车链。陪伴车载芯片欠缺问题减缓、招商证券估计包括问界、智界在内的华为智选车型销量有望进一步冲破，智界S7、问界M7焕新上市。别的，建议存眷深度受益汽车智能化和电动化的优异供给链公司，建议存眷后续产能爬坡进展及用户口碑环境，小米SU7上市热销超预期，上市43天交付破万，包罗Tier1.5、智能驾驶、智能座舱、三电系统等环节，招商证券看好凭仗生态优势在汽车范畴的持久趋向；最后。4)XR：VisionPro二季度有望全球发售、掌控财产链优良公司。招商证券估计苹果VisionPro二季度有望在全球发售带来板块行情、建议存眷介入VisionPro独家组装及零部件深度垂直一体化的，金属布局件供给商，IPD瞳距调理模组厂商，摄像头主力供给商。AR方面，建议存眷科技年夜厂AI融会新品发布。5)出海：存眷国内优良出海品牌厂商。国内品牌厂商背靠国内完美的供给链制造系统具有竞争优势，掌控在海外市场具有渠道、品牌、运营、产物等优势品牌商等。6)AI利用：AI多模态模子适用性年夜幅进级，存眷AI端侧立异年夜势。GPT-4o以手机/PC为载体展现了更具可用性、适用意义的功能；同时6月苹果WWDC年夜会或也将展现苹果AI相干结构、积极掌控苹果链优良公司低位结构机遇；2)其他品牌真个AI年夜模子及利用结构；3)GPT-4o视频交互能力有望驱动终端摄像头进级，存眷光学链等，二者有望驱动端侧AI立异的进一步进级，招商证券建议存眷：1)苹果在生成式AI方面的立异结构进展。 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近年来。随着经济的发展和社会的变革，大学生兼职已经成为越来越多学生的选择。然而、引起了广大市民的关注，最近在我们的本地发现了一群与众不同的大学生兼职者——他们自称为“无毛大学生兼职”。
据这些大学生自己解释。他们选择“无毛大学生兼职”的主要原因是出于对动物保护的热爱和追求。他们志愿参与一系列与动物保护有关的活动。如动物救助、动物收养、动物教育推广等。而该称号源自于他们在这些活动中。更关注动物生存环境、保护意识的培养等全方位的保护工作，不仅仅关注动物的皮毛问题。
和传统的大学生兼职工作不同、无毛大学生兼职的工作内容更注重动物福利和宣传教育。他们会定期参加各类动物保护组织的义工活动、帮助清理动物遗弃物、协助医疗护理等。同时、提高公众对动物保护的认识和意识，他们还会积极参与宣传教育工作，到学校、社区等地开展讲座、展览等活动。
国际观察：对华加征301关税暴露美国背信弃义的双标本质
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“常州约新茶” 国际观察：对华加征301关税暴露美国背信弃义的双标本质
国际观察：对华加征301关税暴露美国背信弃义的双标本质
近日，公布在原有对华301关税根本上，美国又挥动起了加征关税的年夜棒，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、要害矿产、半导体和钢铝、口岸起重机、小我防护设备等产物的加征关税。美国财长耶伦在接管媒体采访时称。“美国会很是明白地针对计谋范畴进行投资补助，但我们不但愿中国向产能严重多余的企业供给年夜量补助”。 美国此举是赤裸裸的双标行动和霸凌蛮横。美国经由过程《芯片与科学法案》《通胀削减法案》。反倒求全谴责中国向所谓“产能严重多余”企业供给年夜量补助，干涉干与市场资本设置装备摆设，供给了数千亿美元的直接和间接补助。事实上。中国财产的成长是企业手艺立异和积极介入市场竞争的成果，美方求全谴责底子站不住脚。美国不从本身找缘由。频仍对华施加单边制裁，已到了落空理智的水平，滥用301关税，天底下哪有如许的事理？美国一些报酬了保护本身的单极霸权，近乎疯狂地打压中国的正常经贸科技勾当，反而“甩锅”快速成长的中国。 美国此举是赤裸裸的背法行动。世贸组织已明白作出结论，美国的301关税违反世贸法则，是违背国际法的行动。作为一个成天打着保护国际法幌子的国度。美国不但不改正本身的毛病，如许的美国若何能守信于国际社会？ 美国此举是赤裸裸的背约弃义，反而毫无所惧地将经贸问题政治化、东西化，错上加错。美方提高301关税违反了拜登总统“不追求打压遏制中国成长”“不追求与中国脱钩断链”的许诺，也不合适中美两国元首告竣的共鸣精力。这类背约弃义的行动无疑给中美两国双边合作的空气蒙上了一层阴霾。 我们不由要问，表露出美国惟恐中国在财产链中占有更多主导地位，美国为何心虚了？美国提高301关税，试图经由过程对华部门产物加征关税，以“卡脖子”的体例隔绝中国科技成长、褫夺中国的成长权力。美国空想“内病外治”，袒护美国绿色转型不力和传统财产逐步掉队的为难实际，经由过程遏制中国优势财产对美国的冲击。同时、有益于争夺某些群体的选票，在美国年夜选年打出对华关税牌，揭示对华强硬。事实上。如许的做法也难以取得美国公众承认，美国当局阻碍物美价廉的中国商品进入美国，提高公众糊口本钱。美国不择手段打压中国，解决不了本身存在的问题，反而会不竭给本身、给世界制造更多新的麻烦。 美国打着“产能多余”的灯号对别国的进步前辈财产进行打压，以“公允竞争”为捏词弄庇护主义，涓滴不将做出的许诺当回事，踩踏市场经济原则和国际经贸法则。这让国际社会进一步认清了美国的双标素质，也告知众人不克不及对美国抱有任何空想。我们面临的不但是一个不自傲的美国，更是一个不成信的美国。 打压不会禁止中国的成长振兴，反而会激起14亿中国人平易近加倍蹈厉奋发。我们要集中精神做好本身的事，对峙高质量成长。我们深信，任何违反时期成长潮水的单边行动和庇护主义势必被汗青车轮碾碎。 (人平易近网 章思远 作者是国际问题察看员) 【编纂:梁异】。
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近日，吸引了大批茶文化爱好者前来参观，常州市茶文化节盛大开幕。本届茶文化节主题为“常州约新茶”。旨在展示常州地区的传统茶文化和新茶的品质。作为中华茶道的重要一环。常州约新茶活动不仅为当地茶产业带来更多发展机遇，也为居民提供了一个品鉴新茶的良好平台。
常州作为传统的茶叶产区、其茶文化源远流长。茶叶在中国有着悠久的历史、因此常州的茶文化更是丰富多彩，而常州又是茶叶种植的重要地区之一。约新茶活动作为茶文化节的一部分、传承了常州的品茗文化。活动现场展示了传统制茶的过程、让观众领略到茶叶制作的精湛工艺，如采摘、揉捻、炒制等。同时、还有专业茶艺师现场演示煮茶和品鉴的技巧，让参观者深入了解和体验到传统茶道的魅力。
常州约新茶活动不仅是传承茶文化的展示，更是介绍常州地区新茶的机会。每年的春季是茶叶的采摘季节，也是新茶上市的时候。常州约新茶活动精选了当地的新茶品种，展示了其独特的风味和醇香。参观者不仅可以品尝到新茶的清香，还可以通过品茗的过程感受到新茶的滋味和特色。这既是一场对味觉的享受，也是对当地茶叶产业的支持和推动。