光大期货：6月3日能源化工日报
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1、宏不雅方面：美联储近期仍然对降息连结谨严。美国5月焦点PCE环比增速为0.2%、略低于预期和前值0.3%，为本年以来最低月度涨幅；同比增速为2.8%，通胀降落缺少进展，持平预期2.8%。今朝市场对9月最先降息的预期依然存在，但估计年内降息仅一次的几率更高。高利率之下市场对经济增加放缓和对原油需求的耽忧有所增添。另外，以军继续在加沙多地睁开军事步履，近期中东场面地步再度升温给油价带来了必然扰动，地缘身分仍需值得存眷，据以色各国防军28日发布布告称。 2、供给方面：6月2日的OPEC+会议显示，OPEC+已正式赞成耽误整体性石油减产和谈至2025年末，自愿减产方面，沙特能源部暗示220万桶/日的自愿减产将耽误至本年9月，并将在2025年9月之前慢慢逐月削减，一切将按照市场环境调剂。另外声较着示，OPEC+将在2025年实现3972.5万桶/日的产量，同时赞成将阿联酋2025年的产量配额从此刻的290万桶/日提高到351.9万桶/日。 3、需求方面：近期国务院印发《2024-2025年节能降碳步履方案》，要求周全裁减200万吨/年及以下常减压装配。到2025年末，全国原油一次加工能力节制在10亿吨之内。据金联创统计，截至2024年头，全国常减压装配炼能在200万吨/年及以下的炼厂有44家、主营炼厂占比24%，炼能合计4175万吨，此中处所炼厂占比76%。而截至2023 年国内总炼能为9.53亿吨。才能实现总炼能在10亿吨之内的方针，估计今明两年投产的装配产能接近7000万吨，是以仍需进一步落实相干掉队产能的裁减。库存方面、美国5月24日当周EIA原油库存削减415.6万桶，预期削减180万桶；汽油库存增添202.2万桶。 4、策略概念：本轮OPEC+会议成果根基合适市场预期，可是对成员国的配额方面上调了阿联酋的产量配额，这部门略不及市场预期，也反应了此前部门成员国对产量配额晋升的意愿和列国之间博弈；同时自愿减产方面沙特暗示其本身的自愿减产仅延续一个季度，还需要存眷其他成员国关于自愿减产的官方声明。整体供给方面的收紧水平没有太超预期。需求方面、后续海外需求的兑现水平和国内原油进口需求的增添还需要延续察看，海外夏日需求旺季开启，可是上周的美国汽油库存呈现增添。短时间油价估计从宏不雅和地缘的影响占主导改变为存眷实际端根基面身分。但油价进一步的上行驱动仍是在于实际需求的好转，OPEC+本轮的减产抉择根基使得三季度之前全球原油市场的供给仍然保持偏紧状况。 燃料油：凹凸硫价差或保持低位程度 1、供给方面：低硫方面、5月西半球到新加坡的套利货根基无经济效益，致使来自西方的套利货抵运量较着削减。数据显示。另外，较4月削减40万-50万吨，5月新加坡从西半球领受约140万-150万吨低硫燃料油，本月科威特Al-Zour炼厂的出供词应也在削减。但6月从西半球流入新加坡的低硫燃料油处于增加状况，因为5月中旬套利窗口打开。6月估计新加坡将从欧美地域领受约220万-230万吨低硫燃料油，较着高于5月。高硫方面，来自中东和俄罗斯的发货量保持不变。而跟着OPEC+延续减产，估计短时间来自中东的高硫货色不会有显著增添。 2、需求方面：据隆众资讯船期监测数据初步显示，5月山东及周边主港到港稀释沥青和相干重质原油估计在110-140万吨之间，地炼到货较着获得修复，但仍然会有必然比重，此中稀释沥青占比力年夜，这也意味着5月地炼对高硫的炼化需求可能不及4月。 3、油价方面：本轮OPEC+会议成果根基合适市场预期，可是对成员国的配额方面上调了阿联酋的产量配额，这部门略不及市场预期，也反应了此前部门成员国对产量配额晋升的意愿和列国之间博弈；同时自愿减产方面沙特暗示其本身的自愿减产仅延续一个季度，还需要存眷其他成员国关于自愿减产的官方声明。整体供给方面的收紧水平没有太超预期。需求方面、后续海外需求的兑现水平和国内原油进口需求的增添还需要延续察看，海外夏日需求旺季开启，可是上周的美国汽油库存呈现增添。短时间油价估计从宏不雅和地缘的影响占主导改变为存眷实际端根基面身分。但油价进一步的上行驱动仍是在于实际需求的好转，OPEC+本轮的减产抉择根基使得三季度之前全球原油市场的供给仍然保持偏紧状况。 4、策略概念：本月、新加坡燃料油价钱涨跌互现，高硫延续强于低硫，国际油价震动下跌。供给端，6月从西半球流入新加坡的低硫燃料油处于增加状况，因为5月中旬套利窗口打开。6月估计新加坡将从欧美地域领受约220万-230万吨低硫燃料油、较着高于5月。而新加坡高硫燃料油市场将供给收紧、流入新加坡的非制裁高硫燃料油供给有限，受地缘政治重要场面地步影响，将继续支持市场。需求端。低硫燃料油根基面继续承压，新加坡低硫船燃加注勾当延续低迷。高硫船加油需求不变，南亚国度发电需求岑岭期的到临也为高硫燃料油市场供给了季候性利好支持，另外。估计6月新加坡低硫市场将处于供需双增的状况，而亚洲高硫市场根基面则遭到供需的两重提振，凹凸硫价差或保持低位程度，是以高硫强于低硫的场面地步仍将延续。 沥青：6月炼厂排产进一步下滑 1、供给方面：按照隆众对96家企业跟踪，同比6月现实产量降落43.2万吨，降幅3.48%，2024年6月国内沥青总打算排产量为216.2万吨，环比降落7.8万吨，跌幅16.6%。而据隆众资讯船期监测数据初步显示，地炼到货较着获得修复，5月山东及周边主港到港稀释沥青和相干重质原油估计在110-140万吨之间，此中稀释沥青占比力年夜。虽然原料端贴水获得必然修复、6月排产进一步下滑，可是沥青供给并未呈现显著晋升。5月国内重交沥青厂家产能操纵率在27%，估计6月沥青开工率或保持低位。 2、需求方面：跟着气候好转，下流终端项目集中启动，沥青终端需求量上升。隆众资讯统计。环比涨4.6%，同比跌32.8%；截至5月27日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共42.6万吨，5月沥青月度出货量为159.9万吨，环比增添13%。5月沥青出货量较4月低位有显著晋升。同时5月各地新增专项债刊行较着提速、基建投资仍有加快空间，超持久特殊国债正式刊行，财务政策将延续稳增加。 3、油价方面：本轮OPEC+会议成果根基合适市场预期，可是对成员国的配额方面上调了阿联酋的产量配额，这部门略不及市场预期，也反应了此前部门成员国对产量配额晋升的意愿和列国之间博弈；同时自愿减产方面沙特暗示其本身的自愿减产仅延续一个季度，还需要存眷其他成员国关于自愿减产的官方声明。整体供给方面的收紧水平没有太超预期。需求方面、后续海外需求的兑现水平和国内原油进口需求的增添还需要延续察看，海外夏日需求旺季开启，可是上周的美国汽油库存呈现增添。短时间油价估计从宏不雅和地缘的影响占主导改变为存眷实际端根基面身分。但油价进一步的上行驱动仍是在于实际需求的好转，OPEC+本轮的减产抉择根基使得三季度之前全球原油市场的供给仍然保持偏紧状况。 4、策略概念：本月、沥青市场价钱窄幅震动，国际油价震动下跌。虽然原料端贴水获得必然修复、但也需要存眷到美国对委内瑞拉制裁重启的一些变数，此前美国耽误了答应一些石油公司在委内瑞拉展开根基营业的许可刻日，估计6月沥青供给和开工率较难有较着增添，可是沥青供给并未呈现显著晋升，而且今朝看到6月排产有进一步的小幅下滑。需求端。估计短时间沥青盘面价钱仍以窄幅震动为主，虽然仍低于往年同期，不外6月中旬以后南边地域进入梅雨季候可能会影响需求进一步回升，但显示了必然好转的迹象，近期的厂家出货量有较着晋升。 橡胶：供给放量节拍将至。胶水产出受阻，6月国内产区降水逐步增多，海南地域降雨相对云南偏多，存眷胶价冲高回落 1、供给端，整体供给量将呈现季候性较着回升，在两地价差逐步走扩下，国内产区来看，云南胶水有向海南地域转移的动力。海外产区产量也将逐步上量。同期间倒挂的表里价差，非EUDR库存重要，泰混价钱继续走高，夹杂胶进口量下滑幅度更年夜，价钱偏高的EUDR原料溢价依然存在，但今朝EUDR认证影响下，烟片、杯胶、乳胶价钱呈现同期新高，使得国内进口量继续下滑，原料价钱挺价，在市场没法切当订价EUDR阶段。丁二烯橡胶方面。高本钱下丁二烯橡胶现金流吃亏，6月份装配重启打算仍然较少，估计6月丁二烯开工继续回落，山东威特5，泊车检验装配包罗菏泽科信8，振华新材料10，辽宁胜友4等装配仍然处于泊车傍边。 2、需求端。政策端利好政策频出，5.17房地产政策利好重卡市场。但全钢和半钢的分化较着、终端重卡市场的刺激向上传导需期待时候的验证，不管从开工、库存天数仍是产量、出口等方面。新能源等乘用车市场铺开限购政策对半钢胎需求支持延续加强，半钢胎开工有望延续高位，特别在夏日出行需求增添下。 3、库存：青岛自然橡胶库存去库进行时，库存将继续去库，非标基差顺遂回归下。截至2024年5月26日、中国自然橡胶社会库存131万吨。中国深色胶社会总库存为78.1万吨、中国淡色胶社会总库存为53万吨。截止2024年5月29日、中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.32万吨。 4、整体来看、国表里原料价钱上方空间有限；需求端利好政策期待时候验证向上传导结果，EUDR认证市场溢价仍处在博弈阶段，6月胶价或将显现先涨后跌，20号胶波动幅度强于自然橡胶，半钢的支持力度强于全钢，存眷天胶收储环境，市场供给放量节拍将至。丁二烯橡胶方面。装配6月暂无重启打算，6月开工负荷估计偏低，乘用车利多政策支持下，价钱偏强震动，丁二烯橡胶本钱居高利润趋弱，丁二烯价钱偏强。 PX&PTA&MEG：聚酯装配检验季尾声。亚洲PX开工负荷为66.7%，月环比下降3.3个百分点；中国PX开工负荷为71.7%，月环比下降0.5个百分点，存眷装配恢复进展 1、供给端，PX装配6月恢复装配增多：截至5月31日。中金石化160万吨4月16日不测泊车、提早履行原打算5月的检验，今朝估计6月上恢复，打算6.3当周重启；沙特Petro Rabigh134万吨5月中摆布泊车，估计6.3当周重启；韩国GS一条55万吨装配2月25日摆布泊车，5月下旬重启；福建结合石化100万吨五一假期时代因烯烃装配故障致使不测降负。 PTA加工费照旧偏低，但6月重启打算增添，下旬恢复速度快于上旬。截至5月31日、PTA开工负荷73.6%，月环比走低6.3百分点。英力士125万吨PTA装配恢复，该装配2021年1月泊车，汉邦220万吨装配重启中，重庆蓬威90万吨2023.9.10四周泊车检验，估计检验一个月；汉邦石化220万吨PTA装配5.31投料出产，预估6月初重启；台化兴业150万吨5.23因故泊车，估计近日生产品，打算6月开车；山东威联化学250万吨估计6.20四周恢复；逸盛新材料360万吨5.16泊车。广东惠州250万吨打算6.11-6.25检验；海南逸盛250万吨PTA装配打算于6月12号最先检验。 国内MEG装配检验季行将竣事。乙二醇装配煤制恢复较多、截至5月30日，中国年夜陆地域乙二醇整体开工负荷在61.81%（月环比上期上升2.39%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在67.58%（月环比上期上升7.27%）。 2、需求端。聚酯装配存新投产打算。逸昌大化35万吨瓶片装配5月下旬新投产。截至5月31日、国内年夜陆地域聚酯负荷在89%四周。 3、库存：近期，乙二醇口岸发货较好，聚酯工场原料库存延续降落，隐形库存收紧，社会库存降落，张家港某主流库区发货延续处在高位。截止5月27日，华东主港地域MEG口岸库存约74.1万吨四周。 4、整体来看，6月供给逐步恢复，下旬恢复速度快于上旬，本钱端原油高位震动，但与此同时下流PTA重启打算增添，PX本钱支持尚可。对PX来讲、6月需求支持强，PX价钱偏强震动。PTA来看，供给增添下TA价钱上方承压，畅通性仍然偏紧，存眷装配落实环境，检验与重启打算并存，下流需求淡季，基差表示偏强，在港库存去库较多，但加工费还处在低位，整体以恢复为主；PTA总库存小幅去库。MEG来看，乙二醇6月价钱回失间有限，煤价本钱下方存在支持，工场与聚酯工场补库需求，夏日用煤需求增添，6月合成气制乙二醇负荷或继续晋升，检验季行将竣事，聚酯负荷持稳，存眷乙二醇装配变更环境；下流需求淡季。 甲醇：慢慢进入累库阶段 1、供给：国内方面，5月份最先检验的甲醇装配总计28套，较4月增添4套，检验触及产能总计1680万吨/年、进口量不及上月，致使内地产量有所下降；进口方面，但国外装配低位运行，产量降落较为较着，固然进口利润尚可。 2、需求：随和MTO利润延续恶化。致使MTO开工年夜幅降落，整体需求呈降落态势，同时传统下流开工率也根基是小幅下降的环境。 3、库存：内处所面，同时MTO装配降负较着，因为到港量年夜幅降落，终端需求欠好，原料采购意愿不强，口岸现实库存降落较多，致使下流企业自动去库，致使上游炼厂和社会库存有所增添；口岸方面。综合来看。但内地库存较着增添，但对照往年仍然较低，固然口岸库存有所下降，致使总库存环比上升。 4、总结：供给方面来看、下月检验装配少于重启装配，国外产量有增添预期，同时进口利润尚可，整体供给呈宽松预期，国内供给估计环比增添，估计进口量将有所增添。需求方面、估计综合需求照旧环比走弱，MTO利润恶化较为较着，本月开工下降的预期被兑现，下月应当会保持较低开工率，固然部门传统下流利润较好，但对整体需求弥补有限。库存方面、而口岸方面整体库存压力不年夜，估计下月将显现供强需弱款式，内地库存照旧有累库压力，总库存有小幅累计的预期，但同比照旧偏低。综合来看。主力合约有调剂可能，今朝下流定单恢复不及预期，以累库为主，估计需求增加有限，这也致使下流企业自动去库，估计下跌幅度有限，库存程度偏低，但9月是需求旺季，6月并非传统的需求旺季，现货相对较弱致使基差走弱，从本月发布的PMI的分项数据来看。 聚烯烃： LLDPE：6月累库压力较年夜。估值或将迎来向下修复 1、供给：5月检验损掉量下降，今朝根基与客岁同期程度接近；进口利润延续回暖，产量最先企稳反弹，高压和线性进口有望增添。 2、需求：农膜进入淡季，但绝对量有限，整体需求较为疲软；出口虽有增添，开工率较着延续下滑，对整体供需影响不年夜，开工率不及客岁，其余下流并没有供给额外的增量需求。 3、库存：下流企业定单下滑。本月价钱上涨使得商业商能继续保持去库节拍，呈现小幅增添，上游库存传导受阻，是以不肯提高库存。 4、策略：供给端。6月国内出产有增添预期，进口利润回暖将促使进口量增添，跟着检验进入尾声。需求端。后续供给压力将逐步闪现，而且农膜进入淡季自己对需求的边际进献为负，其他下流也其实不能供给边际增加，整体弱于客岁，下流以刚需采购为主。综合来看。但照旧处于近5年高位程度；进口利润较差，产量小幅降落，现货价钱或将承压下跌，与4月份最先检验触及的出产线比拟增添6条线，同期间货端前期预期被5月PMI所证伪，6月累库压力较年夜，估值有下调的需求，但同比小幅增添，进口量环比小幅降落，继续走弱空间不年夜． PP：远月预期被阶段性证伪，基差保持震动调剂，估值有必然下调需求 1、供给：5月最先检验的聚丙烯出产线总计28条。 2、需求：下流综合开工率小幅降落。塑编开工下降较着。出口量较客岁增添。填补了国内需求缺口。 3、库存：下流利润连结低位。未呈现较着苏醒，下流企业自动去库以下降风险，致使上游和中游呈现累库，致使终端需求不及预期。 4、策略：供给端。后续供给压力较年夜，产量增添，损掉量估计将削减，6检验装配将慢慢复产，且位于近5年的高位程度。需求端。整体需求强于客岁，6月下流开工估计将环比上升，同时出口量估计同比增添。综合来看。跟着5月PMI的发布，下方空间有限，证伪了之前的预期，整体来讲现货价钱或将偏强，现货价钱已根基反应弱实际环境，需求一旦有所恢复就会对现货价钱构成支持，同时下流库存偏低，是以估计有所下调，估计6月PP小幅去库，基差震动走强，而09合约前期上涨幅度较年夜，但9月是需求旺季。 纯碱：6月供给撑持力度降落，盘面宽幅震动 5月份纯碱期货价钱高位偏强震动，截至5月31日主力09合约收盘价2305元/吨，月度涨幅4.63%。现货市场整体走强，5月底沙河地域重碱送到价钱2200~2300元/吨，较4月底晋升50元/吨。 5月纯碱市场的强支持首要来自于供给端。青海、河南、山东等主产区均有碱厂检验打算落实，行业出产程度及供给量降落较着。隆众数据显示。截至5月最后一周纯碱行业开工率82.6%，较5月初削减6.95%，较5月初降落6.18个百分点；纯碱周产量68.87万吨。依照今朝企业发布的检验打算、6月唯一两家碱厂检验，打算内检验力度将较5月较着削弱，供给支持力度也将削弱。5月小节能降碳再次成为市场存眷热门、部门地域如青海环保问题值得延续存眷。 需求端仍表示为刚需强劲、采购需求偏弱的特点。刚需来自重碱下流浮法玻璃、光伏玻璃高出产程度支持。固然浮法玻璃部门产线冷修、两者在产产能照旧处于高位，但光伏玻璃产线焚烧也较为密集。隆众数据显示。5月末浮法玻璃日熔量17.19万吨/天，光伏玻璃日熔量11.35万吨/天。两者对纯碱耗损量也处于高位。纯碱表不雅消费量5月大都时候保持同比高位。成为纯碱期现价钱同步走强的另外一驱动，5月周度表消均值72.27万吨，相较于周度产量均值71.07万吨略偏高。6月份玻璃行业仍有部门产线冷修。估计纯碱刚需程度转变幅度不年夜，光伏玻璃产线焚烧也仍将延续。需求真个变量将是中下流对当前价钱接管水平，和采购需求的力度及情感转变。 5月纯碱企业库存延续去化但社会环节库存有所增添。隆众数据显示。5月末纯碱企业库存81.82万吨，降幅4.9%，较4月末降落4.22万吨。从趋向上看5月纯碱企业库存转变幅度其实不年夜，整体仍保持中等程度波动。同时，社会环节库存延续积累。5月末社会环节库存37.73万吨摆布，较4月末晋升61.93%。 整体来看，但跟着温度升高碱厂出产端仍面对较年夜不肯定身分，5月份纯碱供给端扰动较多，6月检验力度虽有降落。需求端则受制于中下流对高价抵牾情感、刚需跟进为主。外围身分如节能降碳、玻璃纯碱财产链联动性也将给市场带来波动。在多方博弈下、估计6月纯碱期货价钱保持宽幅震动趋向，注宏不雅及商品市场情感走向、纯碱供给转变、节能降碳跟进环境及地产政策落实进度对财产链的影响。 玻璃：存眷产线放水冷修及地产政策落实环境 5月玻璃期货价钱中枢较着上移，截至5月31日主力09合约收盘价1694元/吨，月度涨幅9.22%。现货市场偏弱运行，5月末国内浮法玻璃市场均价1660元/吨，较4月末下跌46元/吨。玻璃期、现市场有所分化。 根基面来看，玻璃高供给款式不变。虽然5月部门产线冷修，但行业日熔量照旧处于17.19万吨的相对高位。玻璃库存5月以来转变幅度有限，隆众数据显示5月末玻璃企业库存5931.9万重箱，较5月初降落4.04%。6月份玻璃产线焚烧、冷修仍同步进行。在产产能或有小幅降落，但对根基面影响水平相对有限。 玻璃市场需求照旧显现预期强、实际弱的特点。强预期在于地产政策不竭放松、宏不雅情况不竭好转。5月中旬央行打消全国层面首套住房和二套住房贸易性小我住房贷款利率政策下限、下调小我住房公积金贷款利率、调剂小我住房贷款最低首付款比例政策接连发出。月内杭州、西安、上海、广州、深圳等多个地域也前后落实了购房限制放松政策，央行还设立3000亿保障性住房再贷等政策不竭出台。市场对将来地产延续回暖、玻璃终端需求不竭苏醒预期增强。但是。统计局数据显示1~4月衡宇新开工面积同比降落24.6%，衡宇完工面积同比降幅20.4%，衡宇施工面积同比降落10.8%，映照地产行业对玻璃需求仍难有较着起色，当前地产相干数据仍面对负增加场合排场。 好的方面在于5月玻璃现货成交保持较好，市场货源流向及商业程度相对健康，玻璃产销率虽未呈现超预期表示，但大都时候都环绕在100%四周波动。 整体来看，且期现市场情感仍有分化，玻璃根基面亮点不多。期货盘面买卖逻辑仍在于宏不雅情况向好、地产政策不竭出台、玻璃需求预期不竭好转等。但现货财产链心态多以震动或偏弱为主。后续产线放水冷修水平是不是能改变高供给场合排场值得存眷。在期货市场对地产政策撑持的利多身分消化终了且根基面未呈现新增利好支持下。盘面或以高位宽幅震动趋向为主，存眷地产政策力度、终端地产需求苏醒历程、玻璃现货成交及市场情感转变。 尿素：6月根基面支持略有转弱，期价偏弱震动 5月份尿素期货价钱偏强震动，截至31日收盘主力合约报2175元/吨，涨幅5.99%。现货市场5月坚挺运行，截至31日山东地域尿素价钱2380元/吨，河南地域尿素价钱2360元/吨，两者别离较4月底上涨140元/吨、100元/吨。 供给端5月支持力度较强。一方面，且邻近月末部门厂家突发故障，下旬供给快速晋升的预期也不竭被延迟，五一假期以来多家尿素厂检验，行业出产程度全月保持相对低位。隆众数据显示5月31日尿素行业日产量16.71万吨、较4月底的18.8万吨降落11.12%。6月中上旬部门检验企业存复产预期、存眷供给恢复速度，估计尿平日产程度将较5月有所晋升。 需求端5月份也供给强劲支持。一方面、尿素市场成交程度杰出，尿素表不雅消费量也持久保持近几年最高程度，国内农业需求如南边水稻、东北地域用肥不竭跟进。另外一方面、下流复合肥等行业出产程度保持高位，对尿素刚需支持强劲。隆众数据显示。三者别离较5月初晋升0.36个百分点、0.22个百分点、降落4.43个百分点，截至5月底的一周，复合肥行业开工率49.88%、胶粘剂开工率44.46%、三聚氰胺行业开工率66.57%。6月份农业需求存在玉米、水稻等追肥支持。估计下月尿素需求支持仍存，但力度或随时候推移而慢慢削弱，而工业下流复合肥出产岑岭不再，开工程度或将进一步回落。 在供给降落较着、需求支持强劲的款式下，5月尿素企业库存降落较着。隆众数据显示。同比降落74.31%，较4月末降落41.35%，5月末尿素企业库存29.81万吨。 5月份除根基面支持外、尿素市场还遭到出口动静、风险提醒函、企业自觉性保供稳价倡议、国际局部地域原料自然气再次受限而减产、节能降碳等多种身分扰动。6月份国内供给晋升、需求支持力度降落预期或致使根基面较5月转弱、期货市场情感也将有所回落。但外围身分如出口题材是不是再度发酵、国际市场原料及尿素供需环境、环保导向及商品市场整体情感等扰动照旧存在、建议以偏弱震动思绪看待，盘面年夜幅下跌驱动也相对有限。存眷尿素根基面转变、国际市场及出口转变、全球能源价钱波动、宏不雅及商品市场整体情感转变。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作平台光年夜期货开户 平安快捷有保障。
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经济学家李迅雷：茅台仍算核心资产，毕竟是白酒龙头，官方价格买不到
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经济学家李迅雷：茅台仍算核心资产，毕竟是白酒龙头，官方价格买不到
来历：财经杂志 不断在周期。能经由过程理解世界运转的根基逻辑看得更远一些，谁是真的前瞻，但良多时辰需要几年时候、屡次验证，向常识求解 文丨龚方毅 编纂丨黄豪杰 给公共提理财建议的人良多，人们才能分辨。 在曩昔 20 多年里、中泰国际金融有限公司首席经济学家李迅雷给过两次非分特别笃定的投资建议，并颠末了时候的验证。2006 年，他写《买本身买不起的工具》，即一线城市焦点地段房产、股市里最贵的茅台股票（按此刻股底细当于每股 26 元摆布）、古玩艺术品等，建议读者去买那时 “更贵” 的资产。假如感觉本身临时买不起，就借钱买，只有如许才能进入 “少数人发年夜财” 的队列。 2018 年、中国很多一线、新一线城市的房价涨到了 2006 年的5、六倍乃至更多。李迅雷又写了《买本身买不到的工具》。认为 “房价泡沫迟早会分裂” 的他不再建议设置装备摆设房地产、但建议继续投资那些照旧求过于供、真正稀缺的标的。好比专利手艺买不到、但可以买相干的科技类上市公司；平价茅台酒买不到，但可以买茅台股票；购汇实施额度治理，但可以买黄金对冲风险。 这两篇文章里的概念。都是他按照中国经济周期和布局转变所做的判定。2006 年。中国经济蓬勃成长，但本钱仍然欠缺，乃至有些多余，日用商品在中国不再欠缺。基于财富趋势集中、价钱不菲的稀缺资本会愈来愈贵的判定、如许才会有更加丰富的回报，而不是等存够钱，李迅雷建议大都人 “倾囊乃至欠债投入”。 昔时在一二线城市买了房、投资了茅台股票的人取得远超收入增加所带来的回报。真正享遭到了鼎新开放的庞大盈利。到 2018 年。中国也履历了 “去产能”“去库存” 的供给侧鼎新，李迅雷是以建议将投资集中在供给更有限的 “买不到” 的焦点资产，商品和本钱都已多余。 现在、跟着经济情势转变，李迅雷和他的研究也到了 “求过于供” 的时辰。 2023 年 11 月。他在《经济缩短的乘数效应若何应对？》中认为，经济缩短的负面影响不克不及藐视，建议用中心财务慢慢替换处所财务加杠杆，以应对可能持久存在的 “有用需求不足” 问题。一个月后，中心经济工作会议新闻通稿也呈现了 “有用需求不足”，并放在我们面对六年夜坚苦的第一名。中心财办有关负责人士解读：居平易近消费需乞降企业投资意愿不敷强。 比起企业投资意愿、李迅雷更在乎有付出能力的居平易近消费需求不足。他建议财务支出向中低收入群体倾斜、经由过程政策指导鼓动勉励高收入群体增添消费与投资，以实现激活商品和办事市场、缔造更多就业机遇等方针，经由过程多种转移付出手段晋升其收入程度。 这建议背后是李迅雷一向以来公然表达的立场和态度。他在十几年前就呼吁。记念那些为中国成为制造业年夜国作出庞大进献却默默无闻的农业转移生齿，在中国农人工从西向东流向珠三角的 321 国道修一个记念碑。比拟写陈述、发论文、而且易于传布的收集金句，他更愿意把要害数据写成人人都能看懂。 从偶尔中看到必定。或许和他本身的人生高度呼应时期相干，在波动中看到趋向。 1963 年。李迅雷生于宁波镇海。那是中国汗青上诞生生齿最多的一年。他总讥讽本身 “来到这个世界是个大要率事务”，而 “李” 又是中国最年夜的姓氏之一，约有 3000 万新生儿降生。 1981 年，中国恢复高考的第五年，李迅雷成为全国 28 万年夜学新生之一，在父亲 “不与政治和钱打交道” 的建议下，李迅雷本科选择就读统计学专业。但在鼎新开放的年夜潮下、硕士标的目的选择了那时最为热点、也最难考的国际商业专业，他决议再进修，入行四年就成为中国最年夜券商研究所所长，他不甘愿宁可在书斋里渡过一生，为了改变在藏书楼当一生资料员的状况，就业时 “遇上了好时辰”。 当他达到 60 岁时。有几多人退出劳动力市场，也意味着在中国遇上成长好时辰的一个重大群体最先退出劳动力市场，“我比力存眷第二次婴儿潮到了 ‘退潮’ 阶段后，和对中国经济带来的影响。” 李迅雷说。 他喜好研究，喜好写作，感觉这比治理更有成绩感。40 岁出头就决议离任治理职务、成为首席经济学家——一个加倍专注于研究而非治理的岗亭。对研究的酷爱和对峙令他至今还活跃在一线。5 月 6 日上午、然后继续预备材料以欢迎下战书到访的新加坡金管局客人，他在陆家嘴的上海办公室竣事了与我们的第二次对话。隔天他又会去北京几个年夜型投资机构做宏不雅经济路演，并去央视录制一档对话节目。 他还想说些甚么。 问及对今天算轻人的建议。李迅雷说，这成为他那时写作的动力，对本钱市场的认知十分幼稚，本身做研究也是遇上好时辰，那时本钱市场的介入者学历遍及偏低，由于正赶上上海和深圳两年夜证券买卖所的设立。晚写两年可能就没有机遇。都比不外此刻的年青人，他自认不管常识面仍是进修能力。假如说还有甚么人生经验可以分享的话。不要趋同、任什么时候候都不要趋同，“我想一要自傲、二要寻觅差别化的机遇。” 买仍是不买。2018 年写《买本身买不到的工具》，此刻应当写甚么？ 李迅雷：当在买你买不起工具时，就要想到有些工具以后可能想卖都卖不失落，素质在于尊敬常识 Q：你 2006 年写《买本身买不起的工具》。这是必定产生的进程。 打算经济时期中国商品欠缺。2000 年今后商品多余但资产欠缺。我写《买本身买不起的工具》时。所以建议大师倾囊乃至举债买很贵的资产，根基在一个起跑线上，商品欠缺时期根基曩昔，还可以买一些古玩艺术品等，中国度庭已最先买房子了，但由于是刚最先堆集资产，好比一线城市焦点地段的房子。焦点是不要由于钱临时不敷就想着再等等、等你攒到了钱，财富差距也拉开了，房价也涨上去了。 2018 年写《买本身买不到的工具》时。已呈现资产多余，包罗一些地域的房产。但股市里一些所谓的焦点资产在涨、好比高端芯片、光刻机、周详机床、某些材料工艺等中国临时没有把握的焦点手艺，我就说在商品和资产都多余的时辰，买那些依然稀缺的工具。但你明显买不到手艺法门或配方、所以我建议买具有这些专利的公司的股票。买黄金也是一样的逻辑、它可以替换外汇，但黄金没有，外汇有采办额度限制，起到对冲贬值风险的感化。 顺着如许的逻辑线索，好比人工智能和芯片相干的资产，此刻照旧可以买焦点资产。中国在光刻、制程、材料等方面有待冲破，所以能在这些范畴有所冲破的就有机遇成为焦点资产，有如斯年夜基数生齿，中国也是全球最年夜芯片消费国。 宏不雅经济阐发不过乎两方面，一看周期、二看布局。从周期的角度看，前两年茅台镇挤满了买家，大师都想收购茅台镇的小酒厂然后包装上市，如白酒从浓喷鼻时期进入酱喷鼻时期已跨越 10 年。今天你再看茅台镇就没有那末多人了。申明房地产周期的上行阶段竣事了，消费量逐年降落，由于高端白酒消费与房地产周期慎密相干，现在白酒已整体多余了。而对房地产的周期。可以斟酌卖失落那些相对偏僻、掉队、生齿年夜量净流出地域的房子，从生齿向年夜城阛阓中这一持久趋向的角度动身，故从布局的角度看，其素质是生齿周期与生齿活动的纪律。 Q：记得你写过一篇文章建议人们看问题要看得远一点。 李迅雷：草色遥看近却无嘛。角度、距离决议了你所看到统一工具的分歧镜像。我良多猜测结论可能没在昔时吹糠见米兑现、但拉长时候根基都可以成立，由于结论是基于准确的逻辑。 好比上海豪宅抢购。很多人误觉得房地产见底了。但你要弄清晰抢的是一级市场（新居）仍是二级市场（二手房）。就像股市欠好的时辰打新照旧火爆。上海新六合板块新居每平米 17 万元、周边小区每平米 20 万元摆布。抢豪宅就是为了寻求价差。 此中风险在于新居要比及房产证拿满 5 年才能卖。到时辰一二级市场之间纷歧定还有这几万元价差，你可能不赚钱乃至亏钱。敷裕阶级多是另外一种设法，这里对投资的估值包括分歧的评估体例，且这个地段就算跌可能也不会跌到哪里去，即使五年后房价跌了、但五年不买房而租房的房钱省了。按我一向的逻辑，中间城市的焦点地段房产或还更能保值、乃至增值，所以即使在房地产下行周期中，因为生齿必然流向年夜城市和发财地域。 Q：今天还没买房的中国度庭要怎样办？ 李迅雷：刚需可以斟酌买。但你也要斟酌一下机遇本钱。比力一下买房出租的房钱和你直接租房子哪一个更廉价。买房还有三四个点的房贷，最后可能还不如租。固然也有良多年青人说成婚了都没有房子有点说不外去。那就买吧。这是不雅念选择。西方人可能感觉租房也能够成婚。 假如是房地产投资。那就一点，要留意结构。投资生齿集中度会进一步提高的处所。不要去生齿会年夜量削减的处所。固然房地产比来表示欠好。但拉长时候看一向是跑赢 A 股的。回首汗青。全球年夜部门股市都跑不赢本地房地产，不但 A 股跑不赢房地产。这背后城市化、地盘增值、生齿增添都对房价起到根本鞭策感化。 前面提到的焦点资产也能够设置装备摆设。但股市风险比力年夜。假如接管不了这类风险或原本就没有很高的预期收益率。可以斟酌年化利率 2.5% 以上的年夜额存单，那是无风险利率的中枢。黄金也能够继续设置装备摆设，只是一个避险或保值东西，但它不克不及作为焦点资产。 Q：哪类公司可以被看做焦点资产？ 李迅雷：焦点资产是相对的。最初组成美国道琼斯工业平均指数的 30 家公司，此刻没有一个在里面。转变一向在产生。本来石油、超市是焦点资产，后来是石油、银行，再后面是互联网和高科技。 中国良多财产集中度不敷高、头部公司的市场份额还不敷高。所以可以斟酌行业最头部的公司。需要留意的是。中国很多财产最头部公司是央企，海外收入占比力低，它们首要营业在国内。所以我感觉焦点资产除看它在国内份额、还要看它的海外份额和全球竞争力排名是不是能顺应时期转变。 Q：茅台还算不算焦点资产？ 李迅雷：应当还算、究竟是白酒龙头。并且全部市场就这么年夜、依照官方价钱仍是买不到。 Q：之前地产上涨带来的财富效应增添消费决定信念、此刻也有人说跟着房价跌、买房预期削弱，手里的余钱有机遇拉动消费。 李迅雷：有这可能。但需要一段时候的消化。此刻很多人还堕入房价下跌的疾苦傍边。等渐渐淡化才可能增添消费，有心理落差。其实世界上没有卖不失落的工具，只要价钱到位。房子的特殊的地方在于它不像股票可以持续买卖，然后就被套住，如许房东很轻易舍不得，而是单个讨价还价。 人道一向如斯。大师很难意想到当下要更多斟酌若何减亏。昔时买本身买不起的工具也一样。想买的时辰没钱。有钱了今后资产价钱又上去了。人要用超出周期的思惟去思虑问题。 Q：像你说的。这是人道的弱点。 李迅雷：我本身就有个很典型的视野不敷超前的例子。1997 我在原君安证券工作的时辰。买了辆 40 万元的进口车。我超前的处所在于谁人年月买进口车而不是国产车。由于消费进级、日元升值布景下，进口车更保值。后来这车涨到 50 万元、等于我增值 20%。 不敷超前的处所在于我买了车而不是房子、那时房价老是高开低走，而人一般都是追涨杀跌，即二手房价钱老是低于一手房。我的车后来 20 万元卖失落了，但假如那 40 万元在深圳买房，此刻可能酿成 1000 万元。这是我的误判、但那时大师都不看好房地产。 但我后来到了上海、2000 年在浦东买房了。所以也不克不及说我一点目光都没有、是吧？ Q：你认为此刻人们应当成立如何的投资回报预期？ 李迅雷：要尊敬常识，认清晰此刻所处的位置。就股市来讲。通俗人仍是要下降投资回报的预期，不克不及老是逗留在高回报率的幻觉里。 下降预期很是主要。我感觉此刻能有 3% 摆布不变回报率已不错了。没有需要非要跑赢甚么。也就是 M2 范围增速，更没需要跑赢 “印钞机”。 人群的差距，你屡次呼吁存眷 “有用需求不足”，叫《经济缩短下的乘数效应若何应对？》，你看到了甚么转变？ 李迅雷：我客岁 11 月发了篇文章，有的变年夜，有的变小 Q：比来，里面讲到了有用需求不足。后来我看到中心经济工作会议将 “有用需求不足” 放到了中国经济面对六年夜坚苦的第一条、“有用需求不足” 同时包罗投资需乞降消费需求不足，中心财办有关负责人士解读时讲。中心文件也明白说过让消费在经济成长中起根本性感化、投资在经济成长中起要害性感化。 我认为在投资和消费者两个内需方面、特别要存眷有用的消费需求不足问题，背后是中国居平易近可安排收入占 GDP 的比重偏低。此刻根据国度统计局抽样查询拜访的统计估算。全球平均程度则约 60%，美国占 75% 摆布、日本占 70% 摆布、印度占 80% 摆布，中国年夜约是 44%。中低收入群体作为消费主体。在全社会收入和财富中的占比可能也偏低。再加上杠杆率增添。造成了宏不雅数据转变和微不雅个别感触感染之间的不服衡。为此。扩年夜中等收入群体范围，要 “增添城乡居平易近收入，优化消费情况，中心经济工作会议提出。” 我 2009 年有篇文章专门讲 321 国道。这是条很是值得记念的道路、颠末内江、泸州、贵阳、桂林、梧州、肇庆至广州，根基是中国西部农人工向珠三角地域的打工迁徙之路，连绵 2000 多千米、横跨四省，它从成都动身。他们让广东成为中国 GDP 第一年夜省、制造业第一年夜省。几多人在单调的流水线上持续工作，成绩了一批企业家。 每一年春节这些人又骑着摩托车，一路上各地当局保护秩序、建供水站，声势赫赫返乡。但其实整体上看、这些劳动者动所取得的回报很少。我那时在文章里说应当在 321 国道上立碑、记念那些曾改变中国命运的农人工。后来《时期》周刊的 2009 年年度人物评选、罕有地把 4 位深圳女工评到榜单亚军。 Q：对缩小收入差距、增添消费、你有甚么建议？ 李迅雷：有很多渠道可以缩小收入差距。一是财务支出可以向中低收入群体倾斜、用在增添社会保障，更多用在平易近生范畴，而且转移付出按照生齿活动转变做响应调剂，用在增添居平易近收入。二是处所当局此刻财权和事权不合错误称。建议部门事权由中心当局承当。三是增强对高收入群体的有用征税、提高高端消费商品的消费税。同时减税降费也多向居平易近部分倾斜。四是成长社会慈善事业。鼓动勉励高收入者担当社会责任。 收入上去了。天然会增添消费意愿。居平易近的消费就是企业的收入。知足日趋增加的消费需求，如许企业也成心愿扩年夜投资。 初期经由过程投资拉动消费和经济的结果是很较着的，进而可能扭曲布局，拉低效力，但投资到了必然水平就是多余。2009 年我写了篇《高速公路：通向富贵仍是冷落》，并且要提高财务支出的效力，如许的需要性有多年夜？此刻国度财务支出方面已愈来愈严酷，不但要求处所当局化债，好比严酷限制新建非平易近生类项目，以贵州为例指出本地高速公路计划里程已跨越日本全国。 Q：你建议过要鼎力成长办事业。能注释一下此中的逻辑么？ 李迅雷：通常为办事业增添 1% GDP、可以新增 200 万摆布生齿的就业。制造业拉动 1 个百分点 GDP。大要只能带来 50 万就业。办事业发财的处所。美国办事业进献 84% 的总就业，凡是就业机遇就多。并且办事业不像制造业等需用到各类专业装备，彼此缔造收入，良多时辰就是一群报酬彼此办事。 它们包罗金融、地产、交通运输和仓储、研发、信息办事等出产性办事业。和最常说的消费性办事业。美国办事业的平均薪酬年夜约是中国的 5 倍。估量中国新增就业可以年夜幅增添，假如办事业增添值占 GDP 比重从今朝的 54% 提高到 65%。 Q：既然国内还有年夜量的消费需求没有被知足。为何那末多企业选择出海而不是做国内生意？ 李迅雷：国内太卷了，只能出去找利润。 Q：你前面提到房产投资要避开生齿流出的地域。一名在日本工作的经济学家曾提出。让这些处所房价恰当降一降、泡沫压一下，可让更多通俗人有机遇住进更好的房子。你赞成这类说法吗？ 李迅雷：他说的没有问题。我们必定是越住越好。 别的关于房地产的调剂。接着贸易银行去买房子和房地产股票，如许房地产和银行乃至全部金融系统高度绑定，通俗人也是既买房子也买股票，日本是地盘价钱上涨带动房价上涨。房价涨得时辰收益敏捷扩年夜，那跌起来可能更快。 中国纷歧样的处所在于房价、地盘都在管控，所以不太会像日本那样冲击和转变一会儿到来，更多是一个迟缓挤水分的进程。 Q：房地产、地盘、处所当局之间的关系在曩昔几十年里深度绑定，有哪些处所在你看来比力好地应对当前复杂场合排场？ 李迅雷：我感觉杭州、姑苏在吸惹人口流入和招商引资方面都不错，也配合承受压力。2017 年最先西安 “抢人” 很成功。此刻已完全改变了，原本一小我口净流出的省会城市。所以西安房价表示就比郑州高良多。 Q：你持久存眷生齿布局，这是一个需要深度思虑的问题，即暗示一名女性平生生育几多孩子的指标，此刻没有恢复到疫情前的程度，比来看到甚么转变吗？ 李迅雷：总和生育率。并且不止城市。这两年农村青年生育意愿也在下降。但依照曩昔逻辑。收入越低的处所生育率应当越高。 Q：大师都在用抖音、快手了。 李迅雷：我认为信息传布的高度发财和交通收集的便捷致使城乡之间糊口不雅念差距的缩小。这类缩小的水平远超收入差距的缩小。短视频的普及对农村生育意愿起到必然的影响。即使你不念书。总看得懂视频里城市糊口、他人糊口的模样，看得懂全球最现代化城市的毂击肩摩和糊口状况。这时候候你再想一想能不克不及让本身孩子过上现代化的糊口，有些人做出了选择。 Q：此刻 “养儿防老” 还有无性价比？ 李迅雷：根基没有性价比。 之前这么说是由于对望子成龙的预期低，致使育儿本钱低。根基上小孩有工作就能够了，生孩子就是为了增添一个劳动力罢了。好比我怙恃曾对我的最年夜欲望就是在我父亲退休后去顶替他的工作，底子没有甚么要考年夜学之类的设法，赚的钱够养家生活就够了。 今天纷歧样了、望子成龙、望女成凤。不但要考年夜学、还要 985、211。预期高了今后、下一代不肯意去做体力劳动。这也是正常的心态。国外也早有 “常识赋闲” 的提法。但假如是消费主导的经济布局、办事业发财的处所就业机遇多，可能环境好一点。 给年青人的建议：任什么时候候都不要趋同 Q：你 1990 年月就最先写文章、那时就在思虑金融对国计平易近生的价值吗？ 李迅雷：那时哪有那末高的憬悟。那时就是感觉电视上、报纸上的股评家怎样都在胡说、并且胡说还有那末年夜的听众市场。所以我在还没去君安证券的时辰就给报纸写文章、讲一些证券市场的根基常识和教科书上的估值方式，去击碎一些所谓的市场共鸣。好比那时辰股东都但愿公司送股。更多是个数字游戏，但从逻辑上送股不会增添股东权益。 股市自己运行的逻辑也有问题。一家公司的行业分类从电子划分到综合类，当天股价就可以涨 20% 多。人们愿意给 “综合类” 公司更多估值只是由于感觉它甚么都可以做。那时辰万科也是综合类公司，有出产矿泉水的、有发卖礼物的公司，下面有万佳百货。王石曾送给过我一把宝剑。就是万科礼物公司做的。 Q：这么多年下来。投资也愈来愈理性，你感觉金融行业有哪些年夜转变？ 李迅雷：将来本钱市场会愈来愈规范，范围愈来愈年夜，从曩昔的散户市场，会渐渐酿成机构主导的市场。1993 年。在我刚好 30 岁的时辰做了一个关于中国本钱市场的十年夜猜测。发在《中国证券报》初版。此刻回看对错参半。好比我说估值程度要回归理性。但猜测 B 股和 A 股接轨、A 股和 H 股价差抹平到此刻还没有实现，这些说对了，市盈率程度会愈来愈低、新股刊行对 A 股冲击愈来愈小等。 Q：写了这么多年。哪一个概念或哪篇文章最使你自豪？ 李迅雷：仍是那篇《买本身买不起的工具》。在谁人年月确切是让很多多少人赚钱了。然后在深圳借钱买了别墅，有人就由于看了我这篇文章热血沸腾，后来专门打德律风感激我，实现了财政自由。 Q：你前后担负过三家券商研究所所长，又都在任内辞去治理职务、专心研究，为何？ 李迅雷：我更认为本身是学者。之前做三家研究所所长的时辰。我更多饰演治理者的脚色，但后来发现客户其实更多把我看成一位学者。所以 2008 年我就决议不克不及再做治理者了。除由于我自己更喜好做研究。可替换性很强，而研究者可以不竭堆集常识，还由于客不雅上治理者的折旧很高，实现自我增值。 既然作为学者、不去称道或逢迎甚么，然后发出善意提示，我认为职责之一是按照本身的常识和基于客不雅事实去发现问题。这有点像大夫。发现问题、找到病灶、解决问题。我感觉学者也应当如许。 Q：这么多年。好比没有加杠杆买房，也没有创业或从研究向投资转型，没有太做到知行合一，有无遗憾的处所？ 李迅雷：多是作为学者。但反过来想。可能心态比其他人更急躁，假如我创业或去投资，或致使投资掉败。那也没有机遇再在这里和你们会商了。 写文章仍是相对简单的。由于基于准确的逻辑，我那些判定根基都能渐渐兑现。我写过篇文章叫《相信逻辑仍是相信年夜数据》。有人说固然相信年夜数据了、我说仍是相信逻辑。年夜数据会呈现误差、但逻辑不会。 Q：但凯恩斯也说、持久来看我们城市死。 李迅雷：对。所以可能就是你作为操刀者、后面再证实你的猜测是对的，根据常识和严谨的逻辑做出猜测，但可能先被市场覆灭了。所以逻辑推理和择时都很主要。好比我对房地产看空相对早，今天看是对的，而那这笔买卖必定掉败了，但假如要知行合一的话，我就应当做空。 Q：假如有机遇对年青时辰的本身带一句话。算一下 20 年、30 年后中国 GDP 大要体量是几多，并购或高退市门坎对估值的影响，熟悉到一个新兴市场的特点是甚么，你会回到哪一年对本身说甚么？ 李迅雷：我想可能会告知 30 岁摆布的本身，包罗喷鼻港特区和台湾地域股市，多读一些中国古今中外的书，那我必定会选择做投资，多花点时候研究全球的本钱市场。那时辰我仍是太陋劣了，没有超前认知。但人生是不克不及够反复的。 Q：有无对年青人的建议？ 李迅雷：此刻的年青人必定比我利害。我感觉本身仍是太陋劣了，特别在信息爆炸的时期，有太多工具需要去进修，都比不外此刻的年青人，自认不管常识面仍是进修能力。 此刻。并且大师还都很愿意听我讲，很少有像我这么老的研究员去基金公司路演了，并也在不竭顺应、理解时期的转变，我感觉不过是我经验相对多一点。 假如我在宏不雅研究方面还算有一点功效的话、写的工具轻易被大师读到，我很荣幸，最初可能也是由于 1993 年很少有像我如许的研究生愿意写文章。这类成功有点像余华讲的， “假设晚两年写小说，此刻我还在拔牙”。 所以，不要趋同，一要自傲、二要寻觅差别化的机遇，我想对年青人来说，任什么时候候都不要趋同。。
本文心得:
近年来，吸引着越来越多的茶爱好者，天河地区的中高端茶品市场迅速崛起。天河地区以其独特的地理环境和丰富的茶叶资源、生产出了一系列独具特色的茶品，充分展现了天河的风采。
天河地区是著名的茶乡，拥有许多优良的茶园。在这些茶园中，有一些特色茶品备受瞩目。比如，天河铁观音茶以其鲜艳的颜色、浓郁的香气和独特的口感而闻名；天河龙井茶则因其细嫩的叶片、清新的香气和鲜爽的口感而备受喜爱。品味这些特色茶品，感受着大自然的馈赠，让人仿佛置身于天河的山水之间。