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“重庆凤楼集中区(独特的风景描写)” 顺鑫农业营收三连降背后:白酒销量三年减少49% 低端市场失守产品升级阻力重重
顺鑫农业营收三连降背后:白酒销量三年减少49% 低端市场失守产品升级阻力重重
炒股就看金麒麟阐发师研报,权势巨子,专业,实时,周全,助您发掘潜力主题机遇! 出品:新浪财经上市公司研究院 作者:浪头饮食/ 郝显 两连降以后、顺鑫农业的白酒营业范围已降至68.23亿元。 2023年公司白酒产量比拟2020年削减了54%、白酒销量削减了49%,此中焦点单品白牛二销量下滑了41%。 对顺鑫农业来讲、产物进级则面对瓶颈,近几年高线光瓶酒产物发卖也没法冲破,优势市场——低端光瓶酒市场在掉守。在剥离地产后。顺鑫农业可否迎来事迹拐点还很难说。 营收三连降 三年时候白酒销量腰斩 2023年。顺鑫农业实现营收105.93亿元,同比削减9.3%。颠末延续三年的下滑,今朝营收范围已低于2016年。 在剥离房地财产务后,顺鑫农业主营营业只剩白酒和猪肉。2023年白酒营业营收同比削减15.86%。顺鑫农业白酒营业收入从2019年最先下滑,2019年最高时到达102.89亿元,降到了2017年的程度,到2023年已削减至68.23亿元。 从产销量来看,销量削减26.03%,2023年顺鑫农业的白酒产量削减46.4%。比拟2020年摆布的高点、产量削减了54%,今朝白酒销量已削减了49%。 具体来看。顺鑫农业焦点市场——出厂价10元以下市场在掉守。顺鑫农业是20元以下价钱带光瓶酒市场的龙头。出厂价在10元以下,其焦点单品42度白牛二终端售价在15元摆布,销量一度占到公司白酒总销量的60%摆布。 2020年低端酒(出厂价10元以下产物。下滑了38%,以白牛二为主)收入一度到达76.32亿元,2023年降至47.33亿元。时代白牛二销量足足下滑了41%。 白牛二的下滑有多方面身分,起首,消费者有从低线光瓶酒转向高线光瓶酒的需求,光瓶酒市场自己面对消费进级。而高线光瓶酒市场竞争剧烈、2022年发卖额已冲破60亿元,和牛栏山同属清喷鼻型的玻汾这几年不竭攻城略地,全国假名酒的低端产物均在结构这一市场。玻汾主打的恰是50元-100元之间的高线光瓶酒市场。在高线光瓶酒范畴,还有五粮液的尖庄、泸州老窖的黑盖等重量级玩家,除玻汾。对顺鑫农业来讲。向上进级面对剧烈的竞争。 其次。国度市场监管总局发布的白酒新国标进一步加快了低端光瓶酒市场的洗牌,2022年6月份。依照白酒新国标,这会进一步减弱白牛二的竞争力,顺鑫农业焦点产物白牛二将被划归到“调喷鼻白酒”中。 其实。顺鑫农业也在进行产物进级方面的结构。为了应对新国标的冲击。本来预期用4年时候,价钱在40元摆布,牛栏山推出了纯粮固态发酵的“金标陈酿”,将金标陈酿打造成为“中国白酒30-40元价钱带纯粮光瓶酒第一年夜单品”。另外。公司还在鼎力推行“珍牛”, 培养“百年”及“经典”系列。 从收入来看,比2020年削减近28%,比拟2020年削减3.46%;中档酒(出厂价10元-50元)收入11.12亿元,2023年高端酒(出厂50元以上)收入为9.78亿元。 2023年顺鑫农业中档酒收入削减18.09%;高级酒增加45%,首要缘由是2022年呈现年夜幅下滑,客岁收入年夜增后仍未回到2021年的程度。产物进级结果其实不抱负。 在低档酒掉守,顺鑫农业什么时候会迎来拐点其实不好说,产物进级推动不顺遂的环境下。 一边提价、一边加年夜促销 另外一边销量年夜幅下滑 事实上、跟着营收的延续下滑,顺鑫农业的财政指标也在“走下坡路”。 近两年公司合同欠债在年夜幅削减,2020年一度高达50.88亿元,削减了57%,2023年降至21.98亿元。同期白酒收入削减了33%。合同欠债降幅远高于白酒收入降幅。 合同欠债是经销商预先打给白酒公司的货款。是反映白酒公司经营状态的主要指标。合同欠债削减。必然水平可以反应终端动销环境,申明经销商打款意愿降落。 另外一方面。近几年顺鑫农业费用率在不竭爬升,同期治理费用则从6.04%升至8.37%,2021年发卖费用率为5.83%,2023年已升至11.38%。顺鑫农业毛利率原本就比力低。飙升的费用率极年夜蚕食了公司的净利润。 发卖费用中促销费2023年同比增加了36%。在发卖下滑的同时,这不能不让人质疑顺鑫农业的收入质量,占比到达48%,公司在鼎力度打折促销。 与此同时。公司还在不竭涨价。2023年1月。顺鑫农业对旗下5款牛栏山陈酿产物进行提价。本年1月。顺鑫农业再次对包罗白牛二在内的多款产物进行提价。 产物进级是顺鑫农业今朝的计谋重点。顺鑫农业白酒毛利率确切在年夜幅晋升,如许的“产物进级”具有延续性吗? “鸡肋”的猪肉营业一季度仍在吃亏 从2022年到2023年,2022年以来,可是一边提价、一边加年夜促销力度,另外一边销量年夜幅下滑,顺鑫农业连亏两年,吃亏缘由首要是房地财产务及猪肉营业计提资产减值预备。 2023年末顺鑫农业发布通知布告、正式剥离地财产务。本年一季度在营收削减0.75%的环境下、同时地财产务影响消弭,公司表露称,猪肉板块则同比减亏,一季度白酒营业营收及净利润均有增加,净利润增加37.42%。 一季度顺鑫农业整体净利率到达11.14%。跨越汗青最高值,剥离地财产务的影响最先闪现。 不外猪肉营业还是上市公司系统内的“风险身分”。2023年顺鑫农业猪肉营业收入为25.98亿元,按照浙商证券研报数据,进献了27%的收入。从利润进献角度来看。猪肉营业比力“鸡肋”,同时还要遭到猪价影响,具有很强的周期属性,进献的利润有限。 顺鑫农业的猪肉营业包罗屠宰和养殖,养殖占8%,此中屠宰占比92%。养殖板块收入范围小,利润影响有限。屠宰则是低毛利营业,前几年毛利率一向在3%摆布。 屠宰营业还会带来年夜量库存,当猪价下跌时,出库发卖价钱有可能低于入库价,带来吃亏和减值。2023年顺鑫农业计提1.73亿元的资产减值损掉,此中就包罗存货、固定资产及出产性生物质产减值损掉。 2023年事迹预告称,指的就是猪肉营业,“其他营业受市场情况转变及行业周期性的影响,产物发卖价钱延续低迷,陈述期内吃亏较年夜”。按照浙商证券研报。本年一季度猪肉营业仍在吃亏,屠宰营业2023年毛利润为-1.46亿元。 在剥离地财产务后,具有较强周期属性的猪肉就成了影响顺鑫农业净利润的主要身分。
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